>> 德邦證券-2024年汽車行業(yè)年度策略：自主爆款增加推動乘用車需求向上、零部件全球化值得期待-231129
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 4012KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄧健全,趙悅媛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
乘用車：自主品牌爆款車型增多，推動需求增量。10月新能源乘用車零售銷量為76.7萬輛，同環(huán)比均提升，新能源滲透率達37.7%。展望后續(xù)新能源增量：（1）混動有望延續(xù)放量：2023M1-10中國插混+增程乘用車零售銷量達195.8萬輛，同比+82.6%，滲透率達11.3%，同比+4.9pcts，10-20萬高性價比及30萬+高端車型貢獻重要增量。（2）20-30萬區(qū)間預(yù)計增速較快：2023M1-1020-30萬元間新能源滲透率達42.4%，較2022年全年+4.8pcts。多款售價或位于20-30萬元間的新能源車型有望逐步推出，包含比亞迪宋L、極氪007、理想L6、蔚來阿爾卑斯品牌、小米SU7、智界S7、星際元ES等。（3）新能源MPV供給、需求雙增：2023M1-10新能源MPV銷量達17.3萬輛，同比+274.1%，新能源滲透率達19.6%，較2022年全年+11.9pcts。自主品牌加速中高端新能源MPV布局，2022年來，嵐圖夢想家、騰勢D9、極氪009、魏牌高山等車型陸續(xù)推出，理想MEGA、小鵬X9等MPV亦預(yù)計即將推出。（4）新能源皮卡值得關(guān)注：2023M1-9新能源皮卡零售滲透率僅2.0%，零售銷量僅0.5萬輛。長城汽車山海炮PHEV、長安獵手EREV、江淮汽車悍途EV等車型有望上市，優(yōu)質(zhì)供給拓寬下銷量有望提振。
商用車：國四替換需求+出口增量+天然氣重卡加持，2024年商用車銷量有望延續(xù)向上修復(fù)。2023年1-10月，全國商用車累計銷量為330.4萬輛，同比+19.81%。一方面，出口保持較高增速，2023年1-10月商用車累計出口數(shù)量為64.2萬輛，同比+20.7%，商用車出口數(shù)量占國內(nèi)商用車總銷量的比例為19.4%。另一方面，經(jīng)濟性優(yōu)勢加持下天然氣重卡銷量迅速增加。自2023年4月以來，油氣價差持續(xù)高于3000元/噸以上，使得天然氣重卡具備了明顯的成本優(yōu)勢。截至2023年10月，天然氣重卡累計銷量達11.9萬輛，比去年同期增加約9.7萬輛，同比+456.3%。
零部件：需求擴容，零部件從國內(nèi)走向全球。一方面，智能化需求帶動相關(guān)行業(yè)擴容，線控制動、空氣懸架滲透率持續(xù)提升。（1）線控制動：電動智能化提振線控制動配置需求，One-box方案占比提升。2023H1，EHB線控制動裝配量接近200萬臺，同比+59%；裝配率突破21%，較2022年全年+4.92pcts。2023H1 EHB中One-box方案占比提升至50%以上，已超過Two-box方案占比。（2）空氣懸架：新勢力引領(lǐng)潮流，已經(jīng)逐步成為高端新能源汽車平臺主流配置。2023M1-8國內(nèi)標配空氣懸架的新車銷量約為33.6萬輛，滲透率達2.6%，2022年同期為10.3萬輛，滲透率不足1%，搭載量同比增幅高達226%。另一方面，人形機器人市場空間廣闊，有望帶來全新增量。以特斯拉為代表的車企進軍人形機器人，汽車零部件企業(yè)有望借助資金、客戶等優(yōu)勢，布局人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，如減速器、滾珠絲杠、執(zhí)行器總成等。根據(jù)2023年5月GGII發(fā)布的報告預(yù)測，預(yù)計到2026年全球人形機器人在服務(wù)機器人中的滲透率有望達到3.5%，市場規(guī)模超20億美元，到2030年全球市場規(guī)模有望突破200億美元。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、海內(nèi)外汽車銷量不及預(yù)期
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