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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬買入套保；黑色、有色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　地產(chǎn)預(yù)期改善，但實(shí)物工作量仍表現(xiàn)平平。一、地產(chǎn)預(yù)期改善。近期央行上?？偛康嚷?lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會，要求金融機(jī)構(gòu)要落實(shí)好房地產(chǎn)“金融16條”，“三個不低于”疊加近期一線城市繼續(xù)松綁地產(chǎn)政策。二、商品實(shí)物工作量上，近期鋼材、銅、鋁、鋅等主要工業(yè)品的微觀消費(fèi)量表現(xiàn)平平，商品基本面并未呈現(xiàn)破局信號。三、關(guān)注后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，關(guān)注11月30日中國11月制造業(yè)PMI情況。
　　商品趨勢上，一、仍關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期和中美共振補(bǔ)庫下工業(yè)金屬的機(jī)會，需求端關(guān)注利潤和庫存雙增下，主動補(bǔ)庫的行業(yè)：運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械、通用設(shè)備、專用設(shè)備、水利；其次是汽車、橡膠和塑料、燃?xì)?。分別對應(yīng)有色（銅、鋁）、化工（聚酯類）、黑色建材等品種的機(jī)會。二、貴金屬在美聯(lián)儲加息周期尾聲，以及對沖避險(xiǎn)的邏輯下，持續(xù)維持買入套保的判斷。
　　分板塊而言，近兩周國內(nèi)整體工業(yè)品的供需均表現(xiàn)平平，行情主要圍繞宏觀預(yù)期展開博弈。近期國內(nèi)地產(chǎn)預(yù)期改善對整體黑色板塊有所提振，但價(jià)格過快的上漲再度引起監(jiān)管的關(guān)注，短期風(fēng)險(xiǎn)有所上升。能源方面，我們認(rèn)為近期歐佩克會議推遲并非利空信號，關(guān)鍵在于11月30日會議若進(jìn)一步深化減產(chǎn)，各成員國的產(chǎn)量配額基線較難調(diào)整，假設(shè)進(jìn)一步下調(diào)生產(chǎn)配額下，能夠減產(chǎn)的國家也僅有海灣產(chǎn)油國以及俄羅斯，密切關(guān)注會議進(jìn)展；化工板塊目前仍待油價(jià)明確方向，僅有甲醇的基本面相對具有韌性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。