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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下的機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長(zhǎng)久期品種。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　央行流動(dòng)性供給謹(jǐn)慎。11月30日，以利率招標(biāo)方式開展6630億元7天期逆回購(gòu)操作，凈投放1440億。四季度特殊再融資券預(yù)計(jì)發(fā)行1.5萬億-2萬億；11月MLF超量續(xù)作14500億；11月開展78230億元逆回購(gòu)操作，凈回籠120億元。
　　美國(guó)核心通脹保持穩(wěn)定。1）國(guó)內(nèi)：10月M2同比+10.3%（預(yù)期10.5%），新增信貸7384億，預(yù)期6400億，新增社融1.85萬億（預(yù)期1.82）。11月LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)；中央金融委員會(huì)會(huì)議保持貨幣政策穩(wěn)健性。11月27日，10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比下降7.8%；貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出適度平滑信貸波動(dòng)，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。10月30日，11月官方制造業(yè)PMI為49.4，預(yù)期49.7；TOP100房企銷售總額同比下降14.7%，降幅擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。2）海外：穆迪將美國(guó)評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要表明會(huì)謹(jǐn)慎行事。11月28日，哈薩克斯坦能源部表示最大油田石油產(chǎn)量減少56%；歐元區(qū)10月貨幣供應(yīng)M3同比降1%，預(yù)期降0.9%。11月29日，美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化環(huán)比修正值5.2%。11月30日，美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增3.5%，預(yù)期增3.5%；歐元區(qū)11月CPI初值同比升2.4%，預(yù)期2.7%。
　　■策略
　　單邊：2312合約短期偏空。
　　套利：短期關(guān)注政策落地，曲線策略保持觀望或關(guān)注陡峭化（+2×TS-1×T）。
　　套保：關(guān)注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關(guān)注T和TL 2312合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松