>> 華泰期貨-銅日報：升貼水報價下降，銅價暫陷震蕩-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
銅市場分析
期貨行情：
11月29日，滬銅主力合約開于67,890元/噸，收于68,090元/噸，較前一交易日收盤上漲0.43%。當日成交量為86,512手，持倉量為166,067手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于68,200元/噸，收于67,900元/噸，較昨日午后收盤下降0.23%。
現貨情況：
據SMM訊，日內升水有小幅下調。早盤盤初，持貨商報主流平水銅對下月票升水430元/噸附近，好銅如CCC-P等對下月票升水450元/噸。進入主流交易時段后價格進一步下調，主流平水銅對下月票報升水400元/噸部分成交。好銅如金川大板對下月票報升水420-440元/噸亦有成交。濕法銅如MB對下月票報升水350元/噸，BMK報升水320元/噸。至上午11時前，主流平水銅價格對下月票部分報升水380-390元/噸成交，均價穩(wěn)定于400元/噸。好銅與平水銅價差收窄，金川大板對下月票報升水400元/噸部分成交。
觀點：
宏觀方面，今日凌晨美聯儲褐皮書顯示，經濟活動自上次報告以來有所放緩，消費者對非必需品的支出下降。而在美聯儲官員發(fā)言方面，美聯儲大鷹派梅斯特表示，貨幣政策處于能夠靈活評估未來數據的良好位置，是否進一步加息取決于數據。里士滿聯儲主席巴爾金則不愿將進一步加息選項排除在外；亞特蘭大聯儲主席博斯蒂表示，越來越相信通脹下行軌跡可能持續(xù)。目前利率期貨完全定價美聯儲到明年5月將至少降息一次。
礦端方面，據Mysteel訊，上周銅精礦現貨TC維持穩(wěn)定，現貨市場整體偏冷清。市場參與者主要集中于明年的長協(xié)談判上，本周礦山與中國冶煉廠的長協(xié)談判未達成協(xié)議，需要繼續(xù)推進。海外供應基本維持穩(wěn)定，非洲運輸干擾有一定緩解，繼續(xù)關注重點在國內冶煉項目進展情況及檢修情況。
冶煉方面，上周國內電解銅產量24.1萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸。11月份有部分冶煉企業(yè)計劃檢修，對產量影響較大，加之部分冶煉企業(yè)原料緊張，產量不及預期；其他冶煉企業(yè)正常高產，因此本周產量小幅減少。預計進入12月后，冶煉影響將會逐步轉弱
消費方面，據Mysteel訊，由于在高升水與高銅價的局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產，因此周內消費表現低迷，但后續(xù)隨著現貨升水高位回落，且銅價同樣走低，下游采購情緒回暖，消費有所好。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為17.50萬噸，較前一交易日下降0.15萬噸，SHFE倉單較前一交易日下降0.03至0.25萬噸。SMM社會庫存上漲0.33萬噸至5.86萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.16，較前一交易日下降0.31%。
總體而言，當下就供需層面而言，下游需求環(huán)比逐步轉弱，但供應端在礦端存在運輸干擾，同時冶煉也有檢修安排的情況下同樣有所偏緊，導致升貼水居高不下。同時目前美元在美聯儲年內加息預期基本消失的情況下維持偏弱格局，因此在這樣的情況下，銅價預計仍然維持相對偏強態(tài)勢。
■策略
銅：謹慎偏多
套利：暫緩
期權：賣出看跌@65,500元/噸
■風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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