>> 華泰期貨-鋁日報：需求表現(xiàn)低迷，鋁價偏弱震蕩-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：隨著云南地區(qū)鋁企減產(chǎn)逐步落地，電解鋁供應收緊，但下游消費趨弱，短期鋁價上方承壓，建議以高拋低吸思路對待，關注庫存去化的延續(xù)性。
氧化鋁：氧化鋁的交易邏輯從此前的強現(xiàn)實弱預期轉向了弱現(xiàn)實弱預期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹慎偏空對待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應量難以大幅提升，且進入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉追空。
核心觀點
■市場分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水43.5美元/噸。SMMA00鋁價錄得18770元/噸，較前一交易日下降80元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-40元/噸，SMM中原鋁價錄得18790元/噸，較前一交易日下降80元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-20元/噸，SMM佛山鋁價錄得18880元/噸，較前一交易日下降80元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至70元/噸。
鋁期貨方面：11月29日滬鋁主力合約開于18795元/噸，收于18520元/噸，較前一交易日跌305元/噸，全天交易日成交250117手，較前一交易日增加95759手，全天交易日持倉187940手，較前一交易日增加21025手。日內(nèi)價格偏弱震蕩，最高價達到18865元/噸，最低價達到18490元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于18750元/噸，收于18600元/噸，較昨日午后漲80元/噸，夜間價格震蕩。
鋁市場下游需求疲軟導致多頭信心減弱，鋁價較為承壓。供應方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，目前整體減產(chǎn)幅度在115萬噸年化產(chǎn)能左右，電解鋁供應端收緊，關注后續(xù)減產(chǎn)幅度擴大的可能性。消費方面，現(xiàn)貨流通較為寬松，下游采購積極性一般。隨著消費淡季到來，初級端消費暫無明顯好轉，重點關注宏觀政策對市場情緒和終端消費的刺激。庫存方面，截止11月27日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存61.8萬噸，較上周同期減少4.6萬噸。近期庫存延續(xù)去化，關注去庫幅度。截止11月29日，LME鋁庫存較前一交易日減少3500噸至464375噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得2996元/噸，較前一交易日持平，澳洲氧化鋁FOB價格錄得327美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：11月29日氧化鋁主力合約開于2945元/噸，收于2949元/噸，較前一交易日跌3元/噸，全天交易日成交24438手，較前一交易日減少15925手，全天交易日持倉24709手，較前一交易日減少4377手，日內(nèi)價格震蕩，最高價達到2978元/噸，最低價達到2933元/噸。
夜盤方面，氧化鋁主力合約開于2956元/噸，收于2917元/噸，較昨日午后收盤跌32元/噸，夜間價格震蕩。
近日煤炭和非煤礦山事故頻發(fā)導致安全監(jiān)管嚴格，礦石供應相對不穩(wěn)定，對國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)有一定干擾?？紤]到礦石供應緊張，采暖季的到來等因素影響，預計年內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量難以大幅提升。需求方面，云南地區(qū)主要鋁企基本完成減產(chǎn)，西南地區(qū)氧化鋁需求將下降。氧化鋁的交易邏輯從此前的強現(xiàn)實弱預期轉向了弱現(xiàn)實弱預期，隨著西南地區(qū)需求量的下滑，建議謹慎偏空對待，但考慮到礦石緊張局面使得氧化鋁供應量難以大幅提升，且進入冬季后北方地區(qū)可能面臨環(huán)保限產(chǎn)制約，不宜重倉追空。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹慎偏空。
■風險
1、供應端變動超預期。2、國內(nèi)消費提振。3、流動性變動超預期。
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