>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：月末升貼水報(bào)價(jià)再度走高-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
11月30日，滬銅主力合約開(kāi)于68,200元/噸，收于68,220元/噸，較前一交易日收盤上漲0.10%。當(dāng)日成交量為67,925手，持倉(cāng)量為162,935手。
昨日夜盤滬銅主力合約開(kāi)于68,000元/噸，收于68,290元/噸，較昨日午后收盤上漲0.21%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日為本月最后一個(gè)交易日，日內(nèi)升水意外走高。早盤盤初，持貨商報(bào)主流平水銅對(duì)下月票升水500-520元/噸，好銅如金川大板對(duì)下月票報(bào)升水550元/噸。市場(chǎng)貨源緊缺。下游對(duì)高升水亦持觀望態(tài)度。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅對(duì)下月票報(bào)升水520-530元/噸部分成交，隨后市場(chǎng)貨源近無(wú)，平水銅對(duì)下月票升水530元/噸甚至難尋現(xiàn)貨。好銅如CCC-P等貨緊對(duì)下月票報(bào)升水560元/噸部分成交，隨后對(duì)下月票漲至升水570元/噸，濕法銅貨緊流通稀少。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)10月核心PCE年率錄得與預(yù)期一致的3.5%，為2021年4月以來(lái)新低，不過(guò)離開(kāi)2%的目標(biāo)尚有距離。歐元區(qū)11月CPI年率初值錄得2.4%，低于上月的2.9%。幾乎所有類別的物價(jià)壓力都在持續(xù)緩解，并保持在兩年來(lái)的低點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行加息周期或已結(jié)束。國(guó)內(nèi)方面，上交所召開(kāi)滬市房企座談會(huì)，落實(shí)關(guān)于支持保障性住房規(guī)劃建設(shè)、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“三大工程”的相關(guān)政策安排。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場(chǎng)整體偏冷清。市場(chǎng)參與者主要集中于明年的長(zhǎng)協(xié)談判上，本周礦山與中國(guó)冶煉廠的長(zhǎng)協(xié)談判未達(dá)成協(xié)議，需要繼續(xù)推進(jìn)。海外供應(yīng)基本維持穩(wěn)定，非洲運(yùn)輸干擾有一定緩解，繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)在國(guó)內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸。11月份有部分冶煉企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，對(duì)產(chǎn)量影響較大，加之部分冶煉企業(yè)原料緊張，產(chǎn)量不及預(yù)期；其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量小幅減少。預(yù)計(jì)進(jìn)入12月后，冶煉影響將會(huì)逐步轉(zhuǎn)弱。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于在高升水與高銅價(jià)的局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產(chǎn)，因此周內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)低迷，但后續(xù)隨著現(xiàn)貨升水高位回落，且銅價(jià)同樣走低，下游采購(gòu)情緒回暖，消費(fèi)有所好。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存為17.53萬(wàn)噸，較前一交易日上漲0.03萬(wàn)噸，SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.09至0.15萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲0.33萬(wàn)噸至5.86萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.17，較前一交易日上漲0.18%。
總體而言，當(dāng)下就供需層面而言，下游需求環(huán)比逐步轉(zhuǎn)弱，但供應(yīng)端在礦端存在運(yùn)輸干擾，同時(shí)冶煉也有檢修安排的情況下同樣有所偏緊，導(dǎo)致升貼水居高不下。同時(shí)目前美元在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期基本消失的情況下維持偏弱格局，因此在這樣的情況下，銅價(jià)預(yù)計(jì)仍然維持相對(duì)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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