>> 招商證券-研基·聽(tīng)聲：基金經(jīng)理后市觀點(diǎn)-231130
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
姚紫薇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本報(bào)告重點(diǎn)聚焦基金經(jīng)理對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)、科技、新能源等行業(yè)板塊的后市觀點(diǎn)，整理自過(guò)去一周的公開(kāi)信息，供投資者參考。
風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告僅作為投資參考，不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議；部分材料整理自公開(kāi)新聞報(bào)導(dǎo)，信息可能存在不準(zhǔn)確的問(wèn)題。
宏觀
恒越基金-趙小燕（2023-11-29）-謹(jǐn)慎樂(lè)觀？
當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期和外資流出的壓力有所緩解，A股市場(chǎng)預(yù)期定價(jià)已較為充分?；鸾?jīng)理強(qiáng)調(diào)，A股每一輪牛市表現(xiàn)最好的通常都是當(dāng)時(shí)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要抓手，但因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)缺乏增量資金，所以相關(guān)板塊的波動(dòng)會(huì)放大，這就需要重視“新動(dòng)能”和“舊約束”之間的比例和節(jié)奏調(diào)節(jié)，傳統(tǒng)行業(yè)里也可能出現(xiàn)階段性高成長(zhǎng)的特征，需要深度研究挖掘供需緊張、價(jià)格彈性較高的品種，順周期方向上一些優(yōu)先受益的工業(yè)金屬、煤炭、少部分消費(fèi)值得關(guān)注。（中國(guó)證券報(bào)）
銀華基金-馬君（2023-11-28）-謹(jǐn)慎樂(lè)觀？
經(jīng)歷前期連續(xù)四周的反彈之后，市場(chǎng)主要寬基指數(shù)震蕩波動(dòng)，表明投資者信心修復(fù)并非一蹴而就。逆周期調(diào)節(jié)政策仍在加碼過(guò)程中。上周廣州啟動(dòng)全國(guó)首個(gè)城中村改造立法，有望推進(jìn)城中村改造進(jìn)程進(jìn)一步加快，有助于釋放住房需求。
海外宏觀來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)公布11月貨幣政策的會(huì)議紀(jì)要，與會(huì)者討論重點(diǎn)從加息幅度轉(zhuǎn)向高利率維持時(shí)間。目前市場(chǎng)一致預(yù)期大概在24年6月份左右開(kāi)始降息，但具體時(shí)間還要看美國(guó)月度CPI數(shù)據(jù)情況，2%會(huì)是非常重要的閾值。（銀華基金）
財(cái)通基金-沈犁（2023-11-28）-積極樂(lè)觀
三季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，微觀層面則看到企業(yè)訂單情況也有所好轉(zhuǎn)；萬(wàn)億國(guó)債政策落地，顯示政策層面積極；海外方面，利率環(huán)境有所回暖；市場(chǎng)層面，大部分板塊都處于估值較低區(qū)域，可能有較多投資機(jī)會(huì)可以把握。因此，基金經(jīng)理對(duì)于當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)的位置比較樂(lè)觀。（財(cái)通基金）
博時(shí)基金-陳偉（2023-11-27）-謹(jǐn)慎樂(lè)觀？
展望后市，基金經(jīng)理認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的方向是明確的，市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。同時(shí)基金經(jīng)理也指出，雖然復(fù)蘇是確定的，但對(duì)刺激帶來(lái)的復(fù)蘇不要太樂(lè)觀，因?yàn)檫€有一些“約束條件”。
基金經(jīng)理表示，國(guó)內(nèi)政策不鼓勵(lì)大干快上，而是要回歸潛在增速，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展；海外經(jīng)濟(jì)處在共振去庫(kù)存階段，壓制了出口表現(xiàn)。因此，不宜對(duì)復(fù)蘇強(qiáng)度有過(guò)高的預(yù)期，這種環(huán)境不太適合交易刺激性強(qiáng)復(fù)蘇，更適合定位為內(nèi)生性弱復(fù)蘇，需要選擇在增長(zhǎng)基礎(chǔ)上有供給側(cè)邏輯、競(jìng)爭(zhēng)格局邏輯的公司。從這個(gè)邏輯出發(fā)，基金經(jīng)理看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、硬件創(chuàng)新、綠色能源等領(lǐng)域。
談及市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理認(rèn)為，地緣政治格局、海外經(jīng)濟(jì)衰退情況、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度等都值得關(guān)注。目前國(guó)內(nèi)最大的問(wèn)題是市場(chǎng)信心不足，基金經(jīng)理對(duì)與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量相關(guān)的行業(yè)持相對(duì)偏謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)高科技行業(yè)更為積極。（中國(guó)基金報(bào)）
嘉實(shí)基金-楊歡（2023-11-27）-積極樂(lè)觀
基金經(jīng)理對(duì)后市比較樂(lè)觀：首先，國(guó)內(nèi)庫(kù)存周期已經(jīng)從去庫(kù)存慢慢進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存狀態(tài)；8月份之后，PPI觸底回升，企業(yè)盈利也有望隨之回升；第二，隨著美國(guó)通脹逐步恢復(fù)正常狀態(tài)，明年美聯(lián)儲(chǔ)有望開(kāi)啟降息周期；第三，7月份以來(lái)監(jiān)管層出臺(tái)了很多支持資本市場(chǎng)健康發(fā)展的政策，尤其是減少I(mǎi)PO數(shù)量以及增加對(duì)大股東減持的限制、引入長(zhǎng)期資金等，都有助于資本市場(chǎng)良性發(fā)展。
在今年七八月份市場(chǎng)調(diào)整比較多的時(shí)候，基金經(jīng)理對(duì)其所長(zhǎng)期看好的產(chǎn)業(yè)方向及公司進(jìn)行了廣泛調(diào)研，發(fā)現(xiàn)很多產(chǎn)業(yè)方向并沒(méi)有發(fā)生變化，雖然短期需求復(fù)蘇較慢，但企業(yè)家們對(duì)未來(lái)有信心，只要持續(xù)投入研發(fā)，提升自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求空間依然廣闊。當(dāng)前，股市表現(xiàn)與實(shí)體企業(yè)之間存在一些反差，很多有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)由于處于研發(fā)投入期，短期看不出變化，但拉長(zhǎng)周期就能看到企業(yè)翻天覆地的變化。
目前市場(chǎng)政策底已經(jīng)清晰，經(jīng)濟(jì)周期、重點(diǎn)跟蹤的企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)周期以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期都處于底部逐步向上走的階段，以1~3年的時(shí)間維度看，當(dāng)下是非常好的布局階段。對(duì)于未來(lái)重點(diǎn)布局的方向，基金經(jīng)理比較看好科技創(chuàng)新和高端制造領(lǐng)域。（中國(guó)基金報(bào)）
永贏基金-高楠（2023-11-27）-謹(jǐn)慎樂(lè)觀
對(duì)于目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，基金經(jīng)理認(rèn)為，從表面上看大家可能覺(jué)得經(jīng)濟(jì)還面臨一些壓力，經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致股市仍在見(jiàn)底階段，但在基金經(jīng)理看來(lái)，經(jīng)濟(jì)實(shí)際狀況和民眾感知可能有所不同。從高頻數(shù)據(jù)跟蹤反饋來(lái)看，除了地產(chǎn)銷(xiāo)售相關(guān)數(shù)據(jù)未有明顯好轉(zhuǎn)，制造業(yè)、可選消費(fèi)、出口相關(guān)的高頻指標(biāo)在7、8月份已陸續(xù)見(jiàn)底，9月到10月持續(xù)改善。
再?gòu)墓墒蟹矫婵?，基金?jīng)理表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于性價(jià)比較高的賠率型階段。市場(chǎng)情緒已經(jīng)好轉(zhuǎn)，大部分利空因素已經(jīng)見(jiàn)底，部分有利因素出現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，滬深300股息率與10年期國(guó)債利率比值處于2010年以來(lái)的99.8%分位，接近歷史極值。在美國(guó)結(jié)束加息、尚未降息期間，美股和A股都有望進(jìn)入一個(gè)幅度較大的上漲階段。
從板塊看，基金經(jīng)理認(rèn)為，沒(méi)有機(jī)構(gòu)扎堆、未來(lái)一兩年可延續(xù)邏輯的個(gè)股
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