>> 甬興證券-證券行業(yè)周報：公募修訂自律規(guī)則，投資端改革持續(xù)發(fā)力-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 904KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡江 |
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行情回顧
本周（2023.11.20-2023.11.24）非銀金融（申萬）跌1.49%，漲跌幅在31個申萬一級行業(yè)中排第23位，跑輸滬深300指數(shù)0.64pct。證券Ⅱ(申萬)跌2.43%，跑輸滬深300指數(shù)1.59pct。
個股方面，本周浙商證券（+2.71%）、錦龍股份（+1.89%）、財通證券（-0.12%）漲跌幅居前，方正證券（-10.15%）、首創(chuàng)證券（-6.68%）、中金公司（-6.58%）漲跌幅居后。
行業(yè)數(shù)據(jù)
經(jīng)紀(jì)：本周A股日均成交額8995億元，環(huán)比+1.2%。截至本周末，，兩融、融資、融券余額環(huán)比上周末+0.2%、+0.3%、-1.7%。
投行：截至本周末，11月IPO、再融資募資規(guī)模分別為72、219億元。今年前10月IPO/再融資/債承規(guī)模同比分別-35.4%、-19.9%、+21.9%。
資管：截至10月末，券商資管5.4萬億元，較上月、上年末分別-1.2%、-13.4%；截至9月末，非貨公募16.1萬億元，較上月、上年末分別2.8%、+3.3%；截至9月末，私募基金20.8萬億元，較上月、上年末分別-0.1%、+2.6%。
投資：截至本周末，滬深300、中債總財富指數(shù)年內(nèi)漲跌幅分別-8.62%、+3.54%，分別較去年同期+1496bp、+31bp。截至7月末，年內(nèi)累計新增收益互換、場外期權(quán)名義本金同比分別+7.6%、+31.8%。
核心觀點
基金業(yè)協(xié)會修訂基金從業(yè)人員有關(guān)自律規(guī)則，強化從業(yè)人員管理和自律約束，投資端改革持續(xù)發(fā)力。11月24日，基金業(yè)協(xié)會修訂發(fā)布《基金從業(yè)人員管理規(guī)則》及配套規(guī)則和《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)投資管理人員注冊登記規(guī)則》。其中，修訂后的《注冊登記規(guī)則》主要從四個方面加強了對投資管理人員的自律約束，包括①將從事私募資產(chǎn)管理或投資管理的投資經(jīng)理等納入了適用范圍；②細(xì)化了投資管理人員任職條件等注冊登記要求，強化其服務(wù)長期資金能力；③加強對募集期、封閉期、管理現(xiàn)有已成立公募基金產(chǎn)品未滿1年等情形下基金經(jīng)理的離任及變更管理要求；④進一步明確機構(gòu)應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)，壓實機構(gòu)主體責(zé)任等。我們認(rèn)為相關(guān)自律規(guī)則是投資端改革的重要一環(huán)，有助于提升機構(gòu)專業(yè)水準(zhǔn)和職業(yè)操守，保護投資者利益，長期利好資本市場的健康發(fā)展。
投資端改革政策預(yù)期和外圍環(huán)境邊際改善有利于券商板塊估值修復(fù)。下半年以來券商板塊走勢明顯好于大盤，我們認(rèn)為主要由于監(jiān)管對資本市場支持力度表態(tài)和證券業(yè)政策預(yù)期對板塊估值的支撐，截至本周五，申萬券商指數(shù)月漲幅、季度漲幅和下半年漲幅分別高于滬深300指數(shù)2.24、5.35、16.35個百分點。展望后市，《資本市場投資端改革行動方案》仍在醞釀中，中長期資金的引入力度有望加大，另一方面，外圍利率環(huán)境邊際改善和人民幣階段性升值減弱了北向資金流出壓力，券商板塊或?qū)⑹芤嫘星檗D(zhuǎn)暖及機構(gòu)客戶權(quán)益資產(chǎn)管理規(guī)模的提升。
投資建議
建議關(guān)注券商板塊Q4歷史勝率高和市場底部反轉(zhuǎn)后的高彈性機會。個股層面，建議關(guān)注受益風(fēng)控指標(biāo)優(yōu)化，杠桿率有望提升的頭部券商中信證券、華泰證券和國泰君安。
風(fēng)險提示
市場極端波動風(fēng)險，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，機構(gòu)化進程不及預(yù)期。
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