>> 太平洋證券-巨化股份(600160)制冷劑行業(yè)政策落地，公司有望迎來業(yè)績拐點-231127
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
大小： |
823KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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事件：根據(jù)巨化股份2023年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入160.13億元，同比下降2.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.47億元，同比下降56.04%。維持“買入”評級。
主要產(chǎn)品價格幾乎全線下滑是業(yè)績承壓的主要原因。根據(jù)2023年三季報，公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入160.13億元，同比下降2.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.47億元，同比下降56.04%。其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.17億元，同比增長0.75%，環(huán)比增長7.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.57億元，同比下降65.54%，環(huán)比下降23.81%。2023年前三季度公司氟化工原料、制冷劑、含氟聚合物材料、含氟精細(xì)化學(xué)品、食品包裝材料、石化材料、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品均價分別為2955.57元/噸、19755.39元/噸、48380.19元/噸、96980.64元/噸、13058.23元/噸、7640.31元/噸和1793.81元/噸，分別同比變化-41.80%、-7.52%、-28.89%、97.86%、-4.88%、-7.94%和-36.97%。受產(chǎn)品價格下降的影響，公司凈利率跌至4.73%，同比下降5.73個百分點。
行業(yè)政策落地有望帶來公司業(yè)績拐點。2023年10月24日，生態(tài)環(huán)境部召開常務(wù)會議，審議并通過了《2024年度氫氟碳化物配額總量設(shè)定與分配方案》，三代制冷劑供給約束正式落地，行業(yè)供給將逐步偏緊。三代制冷劑需求穩(wěn)步提升疊加供給逐步偏緊有望推動產(chǎn)品價格上漲，三代制冷劑或?qū)⑦M(jìn)入景氣周期。公司在建項目主要包括10萬噸/年聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料項目（二期B段）、6萬噸/年VDC單體技改擴建等項目，未來規(guī)模擴張的步伐將繼續(xù)。
投資建議：巨化股份是國內(nèi)氟化工龍頭企業(yè)，制冷劑行業(yè)政策落地有望推動公司經(jīng)營持續(xù)向好。預(yù)計公司2023/2024/2025年EPS分別為0.41元、0.8元、1.09元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 40X、20X和15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌、需求下滑、項目推進(jìn)不及預(yù)期等。
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