>> 中信建投-康緣藥業(yè)(600557)呼吸道疾病高發(fā)提升關(guān)注度，學術(shù)引領(lǐng)金振口服液持續(xù)放量-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛,袁全 |
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核心觀點
11月26日，國家衛(wèi)健委召開新聞發(fā)布會，隨著各地陸續(xù)入冬，呼吸道疾病進入高發(fā)時期，監(jiān)測顯示，近期呼吸道感染性疾病以流感為主，此外還有鼻病毒、肺炎支原體、呼吸道合胞病毒、腺病毒等引起，呼吸道疾病高發(fā)提升關(guān)注度。金振口服液為公司口服品類代表品種，臨床價值顯著，連續(xù)入選多個省市儲備藥物目錄和診療方針，品種領(lǐng)軍優(yōu)勢明顯。我們認為，隨著公司積極推進新適應癥擴展、聚焦核心高端醫(yī)院開發(fā)和增長、持續(xù)優(yōu)化基層終端資源，預計未來公司金振口服液有望實現(xiàn)持續(xù)放量。
事件
國家衛(wèi)健委召開新聞發(fā)布會，呼吸道疾病進入高發(fā)期
11月26日，國家衛(wèi)健委召開新聞發(fā)布會，隨著各地陸續(xù)入冬，呼吸道疾病進入高發(fā)時期，監(jiān)測顯示，近期呼吸道感染性疾病以流感為主，此外還有鼻病毒、肺炎支原體、呼吸道合胞病毒、腺病毒等引起。
簡評
呼吸道疾病高發(fā)提升關(guān)注度，金振口服液臨床價值顯著
根據(jù)國家衛(wèi)健委發(fā)布會中提到的監(jiān)測顯示，近期呼吸道感染性疾病以流感為主，此外還有鼻病毒、肺炎支原體、呼吸道合胞病毒、腺病毒等引起，呼吸道疾病高發(fā)提升關(guān)注度。金振口服液為公司口服品類代表品種，藥理源自治療小兒痰熱咳嗽的民間驗方《羚羊清肺散》，處方主要含山羊角、平貝母、大黃、黃芩等八味中藥，具清熱解毒、祛痰止咳之功效，多用于治療兒童急性上呼吸道感染、支氣管炎、支氣管肺炎等痰熱咳嗽證，療效顯著，為公司獨家的醫(yī)保、基藥品種。作為專為兒童研制的中成藥，公司金振口服液針對不同年齡兒童有明確用法用量，6個月以上兒童均可服用，使用方便安全；與此同時，公司嚴格控制藥品安全，在采用獨特配方的同時，為提高用藥安全性在配方上作出調(diào)整，不含麻黃和防腐劑，采用甜度高和安全性好的甜菊素進行矯味，改善口感，便于兒童服用。
現(xiàn)代藥理及臨床研究顯示，公司金振口服液具有抗流感病毒的作用，治療流感的有效率與奧司他韋相當，且改善咳嗽的效果更優(yōu)，同時也是首個完成兒童新冠病毒感染多中心臨床研究的中成藥，被證明對新冠患者陽性轉(zhuǎn)陰時間縮短，臨床癥狀減輕，退熱止咳抗炎等均有顯著效果。作為公司獨家品種，金振口服液已入選國家醫(yī)保、基藥目錄，同時被列入《兒童社區(qū)獲得性肺炎診療規(guī)范中醫(yī)解讀》、兒童流行性感冒中西醫(yī)防治專家共識（2021）、兒童祛痰止咳專家共識（2022）等權(quán)威推薦，連續(xù)入選多個省市儲備藥物目錄和診療方針，品種領(lǐng)軍優(yōu)勢明顯，已成為成為家中常備的小兒痰熱咳嗽用藥。2023年10月，金振口服液獲兒童肺炎支原體肺炎中西醫(yī)結(jié)合診療方案（2023版）推薦，用于急性期痰熱閉肺證的治療。
打造兒科止咳頭部品牌，金振有望實現(xiàn)持續(xù)放量
近年來，公司持續(xù)打造“金振口服液”兒科祛痰止咳第一梯隊品牌，聚焦核心高端醫(yī)院開發(fā)和增長工作，基層市場保持較好發(fā)展態(tài)勢。在此基礎上，公司金振口服液完成了多中心兒童新冠病毒感染臨床實驗的研究，并發(fā)揮“兒童抗病毒和祛痰止咳中成藥”“多省市兒童新冠推薦用藥”的治療優(yōu)勢，實現(xiàn)產(chǎn)品覆蓋率、市場規(guī)模的不斷提升。作為獨家基藥品種，2022年金振口服液銷售規(guī)模首次突破10億元，在終端需求催化下實現(xiàn)了快速放量；我們認為，隨著公司積極推進新適應癥擴展、聚焦核心高端醫(yī)院開發(fā)和增長、持續(xù)優(yōu)化基層終端資源，預計未來公司金振口服液有望實現(xiàn)持續(xù)放量。
展望全年：看好行業(yè)秩序逐步恢復后，創(chuàng)新及學術(shù)引領(lǐng)賦能銷售發(fā)展
整體來看，23年前三季度公司注射劑板塊在熱毒寧高速增長的帶動下表現(xiàn)亮眼，隨著公司堅持核心大品種，為公司銷售規(guī)模穩(wěn)定增長打造強壯根基，預計注射劑板塊全年有望維持較好增長趨勢；在非注射劑板塊，隨著公司營銷改革持續(xù)深化，加強學術(shù)推廣能力建設，全面開發(fā)7大基藥品種，同時積極布局發(fā)展級品種，打造非注射品種群梯隊，公司非注射劑板塊全年有望在Q4核心品種恢復性增長的帶動下逐步回暖。
今年以來，公司著力提升營銷質(zhì)量，積極加強學術(shù)推廣，打造康緣大講堂、營銷明星俱樂部、營銷雛鷹計劃等一批精品培訓項目，強化銷售人員學術(shù)推廣能力，促進銷售人員業(yè)績和人均勞效提升，堅持學術(shù)引領(lǐng)、學術(shù)推廣，賦能銷售發(fā)展。除此之外，公司在營銷行為監(jiān)督方面進行了創(chuàng)新性改革，通過建立“數(shù)智云”信息化平臺，形成事前把關(guān)、事中跟蹤、事后評估的管理閉環(huán)，使營銷費用管理模式更加“可視化”，同時要求行動計劃“有標準”“有要求”“有考核”，確保核心品種、發(fā)展級品種“有人做”，考核指標落實到個人，不斷推進營銷改革持續(xù)深化。隨著公司建立動態(tài)擇優(yōu)的主管體系，擴大合格銷售人員隊伍，持續(xù)進行銷售系統(tǒng)培訓，強化銷售人員學術(shù)推廣能力，我們預計銷售調(diào)整對公司品種銷售帶來的影響將逐漸減弱，同時營銷改革為公司帶來的成果有望逐步顯現(xiàn)，我們看好行業(yè)秩序逐步恢復后，創(chuàng)新及學術(shù)引領(lǐng)賦能銷售發(fā)展。
盈利預測及投資評級
我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為46.64億元、54.58億元和63.52億元
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