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事件：11月29日良品鋪?zhàn)有紝?shí)行成立17年以來首次最大規(guī)模的降價(jià)政策：門店在售300余款產(chǎn)品會(huì)員價(jià)平均降價(jià)22%，最高降幅達(dá)45%。
　　線下門店調(diào)價(jià)走訪情況：我們于12月1日對(duì)上海地區(qū)的良品鋪?zhàn)泳€下門店進(jìn)行走訪，本次調(diào)價(jià)包括兩種形式，一是更換價(jià)簽，二是通過會(huì)員價(jià)形式體現(xiàn)（注冊(cè)會(huì)員免費(fèi)），后一種方式下消費(fèi)者對(duì)調(diào)價(jià)的感知度更強(qiáng)。其中果干產(chǎn)品降價(jià)幅度在21.6%-47.6%之間，蒟蒻果凍降幅為33.4%，肉制品降幅在5.0%-41.9%之間，辣鹵產(chǎn)品降幅在27.5%-60.3%之間，堅(jiān)果類產(chǎn)品降幅在14.3%-29.7%之間，烘焙產(chǎn)品降幅在14.7%-37.0%之間。
　　在上游產(chǎn)能過剩和需求更加理性的背景下，性價(jià)比消費(fèi)成為休閑食品行業(yè)的主要趨勢(shì)，我們持續(xù)看好順應(yīng)高性價(jià)比趨勢(shì)的渠道和上游供應(yīng)商。
　　上游供應(yīng)商：上游企業(yè)的收入增長(zhǎng)具備兩條邏輯，一是量販零食系統(tǒng)門店數(shù)量的增加，二是進(jìn)店SKU數(shù)量的增加。目前來看二者均有較大的增長(zhǎng)空間，以擁抱零食量販系統(tǒng)較早的鹽津鋪?zhàn)訛槔?，其目前與零食很忙合作較為密切，但其與其他零食系統(tǒng)的合作仍有較大的拓展空間。競(jìng)爭(zhēng)方面，上述企業(yè)與白牌相比擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，設(shè)備自動(dòng)化程度更高，生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，更強(qiáng)的資金實(shí)力也有助于進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，如鹽津鋪?zhàn)釉跂|南亞建設(shè)芒果干加工工廠、在新疆建設(shè)馬鈴薯全粉生產(chǎn)基地、在江西修水建設(shè)鵪鶉蛋養(yǎng)殖基地，勁仔食品在東南亞采購深海小魚、進(jìn)口非洲小魚等。我們認(rèn)為高性價(jià)比不等于低價(jià)，上述企業(yè)通過優(yōu)化供應(yīng)鏈等能夠在競(jìng)爭(zhēng)中勝出，看好擁有優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈且積極擁抱量販零食的鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、勁仔食品?br>　　下游渠道：與量販零食品牌相比，三只松鼠和良品鋪?zhàn)釉诠?yīng)鏈方面的積累更加深厚，知名度更高，有望憑借供應(yīng)鏈優(yōu)化和經(jīng)營策略調(diào)整走出差異化的性價(jià)比之路。
　　三只松鼠：提出“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略，通過核心品類堅(jiān)果原料直采、自建工廠等方式優(yōu)化上游供應(yīng)鏈，23Q3營收逆勢(shì)增長(zhǎng)，其中抖音平臺(tái)高速增長(zhǎng)，天貓等傳統(tǒng)平臺(tái)企穩(wěn)回升。此外公司5月開始布局社區(qū)零食店，主打“高端也能性價(jià)比”，目前已簽約100家門店。
　　良品鋪?zhàn)樱?022年開始孵化零食頑家進(jìn)入零食量販賽道，目前門店數(shù)量超300家，計(jì)劃年底達(dá)到500家，主品牌方面11月29日開始大范圍調(diào)價(jià)，有望吸引更多消費(fèi)者進(jìn)店消費(fèi)提升營收。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇不及預(yù)期；食品質(zhì)量及安全風(fēng)險(xiǎn)；門店走訪存在誤差等