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11月回顧：熱點頻發(fā)，底部+變化資產(chǎn)備受青睞，行業(yè)關注度持續(xù)提升。2023年11月醫(yī)藥生物板塊上漲2.9%，同期滬深300下跌2.1%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300約5.0%，位列31個子行業(yè)第5位。其中化學制藥、生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、中藥分別上漲1.98%、5.43%、4.59%、8.07%、4.88%，醫(yī)療服務下跌2.82%。本月醫(yī)藥板塊延續(xù)強勢表現(xiàn)，醫(yī)藥指數(shù)呈現(xiàn)連續(xù)3個月上漲。本月板塊熱點頻發(fā)：1）創(chuàng)新方面，首個CRISPR基因編輯療法Casgevy在英國獲批上市；國內創(chuàng)新出海成果不斷，本月共有3款創(chuàng)新藥獲美國FDA批準上市；帶來創(chuàng)新藥及相關板塊持續(xù)火熱。2）冬季流感/肺炎頻發(fā)，各地流感數(shù)據(jù)上升，持續(xù)帶來檢測、疫苗、藥品等相關機會。3）北交所相關標的漲幅靠前。此外，當前處于底部，且邊際有積極變化的資產(chǎn)受到市場高度關注，資金配置意愿較強，我們認為醫(yī)藥板塊有望在熱點輪動中開啟新一輪上漲。
　　展望12月：醫(yī)藥有望開啟新一輪上漲，多點開花。進入本年度最后一個月，我們認為市場行情有望多點開花，圍繞創(chuàng)新出海、流感、減肥藥等主題行情有望持續(xù)；同時“重磅產(chǎn)品放量”，“底部+變化”等基本面較強的優(yōu)質資產(chǎn)有望率先走出來。市場整體對于明年醫(yī)藥板塊較為樂觀，配置意愿較強；我們認為，板塊有望在開啟新一輪上漲，由主題向基本面擴散，重復9月底至10月中旬的行情。此外，醫(yī)藥后續(xù)基本面向好趨勢非常明確，當前估值水平、基金持倉均處于長期的底部位置，我們看好板塊整體估值抬升，看好國內醫(yī)藥創(chuàng)新、消費、制造的升級，建議積極把握底部龍頭的價值機會，加大醫(yī)藥板塊配置?？春茫?）代表未來產(chǎn)業(yè)方向的創(chuàng)新，包括創(chuàng)新藥（仿創(chuàng)結合）、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新中藥等。恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、科倫藥業(yè)、神州細胞、三生國建、一品紅、九典制藥；邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療等。2）創(chuàng)新制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級與行業(yè)回暖：CRO/CDMO、特色原料藥、低值耗材。藥明康德、藥明生物、康龍化成、諾泰生物、聯(lián)邦制藥、仙琚制藥、美諾華、健友股份等。3）消費的回暖：重點關注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化，包括中藥OTC、CSO、血制品、醫(yī)療服務、家用儀器、疫苗、藥店等。愛爾眼科、通策醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、太極集團、同仁堂、昆藥集團、智飛生物、百克生物、天壇生物、華蘭生物/華蘭疫苗等。
　　 12月重點推薦：藥明康德、藥明生物、智飛生物、康龍化成、天壇生物、華潤三九、康泰生物、健友股份、開立醫(yī)療、太極集團、美好醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、仙琚制藥、九強生物、海泰新光、聯(lián)邦制藥、九典制藥、陽光諾和、美諾華、諾泰生物
　　中泰醫(yī)藥重點推薦11月平均上漲1.43%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)1.47%，其中太極集團（+23.96%）、東阿阿膠（+8.62%）、開立醫(yī)療（+7.64%）、九強生物（6.98%）、仙琚制藥（+5.65%）、智飛生物（+4.10%）等表現(xiàn)亮眼。
　　行業(yè)熱點聚焦：（1）第九批國家組織藥品集中帶量采購在上海產(chǎn)生擬中選結果。（2）替爾泊肽（Tirzepatide）的減重適應癥在美獲批。（3）省際聯(lián)盟中藥配方顆粒集中帶量采購中選結果出爐。（4）中國國家流感中心發(fā)布2023年第46周流感監(jiān)測周報。（5）國家組織人工晶體類及運動醫(yī)學類醫(yī)用耗材集中帶量采購擬中選結果公布。
　　市場動態(tài)：對2023年初到目前的醫(yī)藥板塊進行分析，醫(yī)藥板塊收益率-2.6%，同期滬深300絕對收益率-9.7%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300約7.1%。2023年11月醫(yī)藥生物板塊上漲2.9%，同期滬深300下跌2.1%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300約5.0%，位列31個子行業(yè)第5位。其中化學制藥、生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、中藥分別上漲1.98%、5.43%、4.59%、8.07%、4.88%，醫(yī)療服務下跌2.82%。以2023年盈利預測估值來計算，目前醫(yī)藥板塊估值26.6倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率約為17.5倍，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為52%。以TTM估值法計算，目前醫(yī)藥板塊估值28.3倍PE，低于歷史平均水平（35.9倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為50.1%。
　　風險提示：政策擾動風險、藥品質量問題、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。