>> 浙商證券-原油行業(yè)周報：歐佩克將額外減產，國際油價先跌后漲-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
2224KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
任宇超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
本周行情回顧：石油石化（申萬）指數(shù)收2189.74點，下跌-0.59%，跑贏滬深300指數(shù)0.97pcts，位列申萬一級板塊漲跌幅榜第17位。
重點領域分析：
美聯(lián)儲降息預期提前，利好油氣及煉化行業(yè)。根據(jù)芝商所FedWatch，預計美聯(lián)儲在2024年3月20日及之前降息至少一次的概率達63.40%，在2024年5月1日及之前降息至少一次的概率達89.36%。美聯(lián)儲降息將帶動全球利率中樞下移，全球經濟的增長將促進原油消費，同時降息將引導美元相對其他貨幣走弱，原油價格有望企穩(wěn)回升，利好油氣生產企業(yè)。此外，降息將提升借貸和投資意愿，促進下游消費，出口占比較高的煉化行業(yè)將因出口需求改善而充分受益。
原油板塊：歐佩克同意額外減產100萬桶/天，國際原油先跌后漲。前半周，適逢西方感恩節(jié)假期美國原油繼續(xù)累庫施壓油價，加之市場對歐佩克能否達成減產協(xié)議感到懷疑，原油市場情緒走弱國際油價持續(xù)下行；周后期，歐佩克會議達成額外削減100萬桶/天原油產量，疊加哈薩克斯坦和俄羅斯200萬桶的石油出口受到風暴影響從而中斷，增加了供應緊張可能性增加，原油反彈收漲。截至2023年11月30日當周，布倫特原油期貨結算價為82.83美元/桶，較上周上漲1.41美元/桶（+1.73%）；WTI原油期貨結算價為75.96美元/桶，較上周下跌0.44美元/桶（-0.58%）。
成品油板塊：需求淡季疊加成本支撐減少，成品油價格漲跌互見。前半周，國際原油上周五弱勢下滑，上游支撐下降。柴油方面雖發(fā)改委調價兌現(xiàn)，但月末主營挺價柴油價格窄幅上調。后半周，國際原油價格回暖，布倫特重回80美元以上波動。雖短期內不會對成本面造成影響但為市場情緒提供些許支撐。同時上一周的大量補貨，造成華中區(qū)內資源收縮的加劇，加之山東地區(qū)開工率降低，華中流入資源減少，導致汽柴油價格普遍拉漲。截至2023年12月1日，汽油市場均價8898元/噸，較上周上漲65元/噸，環(huán)比增加0.74%。柴油市場均價7889元/噸，較上周上調50元/噸，環(huán)比上漲0.51%。
投資策略：煉化及貿易：2023年以來，受益于油價企穩(wěn)、下游需求復蘇，民營大煉化企業(yè)業(yè)績修復明顯，然而PB估值目前仍處于歷史底部區(qū)間，未來隨著宏觀經濟穩(wěn)步恢復，上行彈性充足，建議關注榮盛石化、恒力石化、東方盛虹。油氣開采：全球石化行業(yè)資本開支不足疊加OPEC+減產挺價意愿強烈，未來原油供給端增長有限，即便需求下調，原油生產國仍有能力將原油維持在供需緊平衡的狀態(tài)，受益于油價維持在較高水平區(qū)間內，上游原油龍頭具備穩(wěn)定的盈利能力，建議關注低估值高分紅油氣龍頭中國石油、中國石化。
風險提示:（1）全球GDP增速不及預期。（2）地緣政治及不可抗力事件對油價造成大幅度影響。（3）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應計劃的風險。（4）美國解除伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場風險。（5）美國頁巖油資本支出大幅增長。
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