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投資要點(diǎn)
　　【油價(jià)回顧】本周四（11月30日）歐佩克及其減產(chǎn)同盟國會(huì)議沒有出臺正式減產(chǎn)配額，但個(gè)別國家宣布自愿削減2024年第一季度的總產(chǎn)量為每天220萬桶，市場質(zhì)疑該聯(lián)盟減產(chǎn)是否會(huì)真正得到履行，國際油價(jià)反彈后下跌。周四紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕質(zhì)原油2024年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶75.96美元，比前一交易日下跌1.90美元，跌幅2.44%，交易區(qū)間75.05-79.6美元；倫敦洲際交易所布倫特原油2024年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶82.83美元，比前一交易日下跌0.27美元，跌幅0.32%，交易區(qū)間82.58-84.75美元。
　　 【油價(jià)觀點(diǎn)】預(yù)計(jì)2023年油價(jià)仍然高位運(yùn)行：供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國際石油公司依舊保持謹(jǐn)慎克制的生產(chǎn)節(jié)奏，資本開支有限，增產(chǎn)意愿不足；受制裁影響，俄羅斯原油增產(chǎn)能力不足且會(huì)一定程度下降；OPEC+供給彈性下降，減產(chǎn)托底油價(jià)意愿強(qiáng)烈，沙特控價(jià)能力增強(qiáng)；美國原油增產(chǎn)有限，長期存在生產(chǎn)瓶頸，且從2022年釋放戰(zhàn)略原油庫存轉(zhuǎn)而進(jìn)入2023年補(bǔ)庫周期。需求端：增長。今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，引領(lǐng)全球原油需求增長，海外市場或?qū)?dān)心經(jīng)濟(jì)衰退引起原油需求下滑。綜合國內(nèi)外來看，全球原油需求仍保持增長態(tài)勢。我們認(rèn)為，油價(jià)出現(xiàn)大幅暴跌可能性較小，油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)高位運(yùn)行。
　　 【原油價(jià)格板塊】截止至2023年12月01日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為78.88美元/桶，較上周下降1.70美元/桶（環(huán)比-2.11%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為74.07美元/桶，較上周下降1.47美元/桶（環(huán)比-1.95%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價(jià)為67.28美元/桶，較上周下降0.56美元/桶（環(huán)比-0.83%）；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)為77.36美元/桶，較上周下降0.52美元/桶（環(huán)比-0.67%）。
　　 【美國原油板塊】 1）供給端。截止至2023年11月24日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1320萬桶/天，與之前一周持平。截止至2023年12月01日當(dāng)周，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量為505臺，較上周增加5臺。截止至2023年11月24日當(dāng)周，美國壓裂車隊(duì)數(shù)量為281部，較上周增加6部。2）需求端。截止至2023年11月24日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1602.2萬桶/天，較之前一周增加51.8萬桶/天，美國煉廠原油開工率為89.80%,較之前一周上升2.8pct。3）原油庫存。截止至2023年11月24日當(dāng)周，美國原油總庫存為8.01億桶，較之前一周增加192.3萬桶（環(huán)比+0.24%）；商業(yè)原油庫存為4.5億桶，較之前一周增加161.0萬桶（環(huán)比+0.36%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.52億桶，較之前一周增加31.3萬桶（環(huán)比+0.09%）；庫欣地區(qū)原油庫存為2772.2萬桶，較之前一周增加185.4萬桶（環(huán)比+7.17%）。4）成品油庫存。截止至2023年11月24日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為21818.4、1627.2、11077.8、3663.1萬桶，較之前一周分別+176.4（環(huán)比+0.82%）、+53.9（環(huán)比+3.43%）、+521.7（環(huán)比+4.94%）、-61.7（環(huán)比-1.66%）萬桶。
　　 【相關(guān)上市公司】中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）、石化機(jī)械（000852.SZ）。
　　 【風(fēng)險(xiǎn)提示】1）地緣政治因素對油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。5）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險(xiǎn)。6）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。