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黑五美國(guó)線上表現(xiàn)超預(yù)期，大額折扣拉動(dòng)整體增長(zhǎng)。根據(jù)Adobe Analytics報(bào)告，黑五當(dāng)天（11月24日）美國(guó)線上銷售額達(dá)到98億元，同比+7.5%，且比感恩節(jié)前一周增長(zhǎng)了72%，表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)天最暢銷的10款產(chǎn)品包括藍(lán)牙耳機(jī)、Mini Brands玩具、無(wú)繩吸塵器和機(jī)器人吸塵器、廚具、護(hù)膚品和咖啡機(jī)等。相較于10月日均銷售額，黑五當(dāng)天電子產(chǎn)品在線銷售額增長(zhǎng)152%，智能手表（+577%）、電視（+484%）和音頻設(shè)備（+376%）尤為暢銷，玩具、游戲、護(hù)膚品和廚具套裝等商品也表現(xiàn)較好，大額折扣尤其是電子產(chǎn)品、智能手表和電視等的折扣拉動(dòng)整體銷售額的增長(zhǎng)。
　　海外大促圓滿收官，需求表現(xiàn)超預(yù)期。據(jù)Adobe Analytics數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)今年“網(wǎng)絡(luò)星期一”的線上銷售額達(dá)124億美元（預(yù)測(cè)值120億美元），較去年的113億美元增長(zhǎng)9.6%（預(yù)測(cè)值6.1%），網(wǎng)購(gòu)周（感恩節(jié)至網(wǎng)一的5天）線上銷售額共計(jì)380億美元（預(yù)測(cè)值372億美元），表現(xiàn)超預(yù)期。亞馬遜宣稱，相比去年的11天大促，今年為消費(fèi)者節(jié)省了70%的開(kāi)支，且將在12月24日之前每天推出新的優(yōu)惠，并提供快速配送等服務(wù)。據(jù)美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)（NRF）預(yù)計(jì)，11月和12月的旺季總支出將比2022年增長(zhǎng)3%-4%，線上購(gòu)物量將增長(zhǎng)7%-9%。
　　 10月白電景氣提升，出口延續(xù)高增。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，10月空調(diào)出貨端增速環(huán)比提升，出口拉動(dòng)下總銷量同比+7.7%，淡季背景下空調(diào)內(nèi)銷表現(xiàn)平淡、降幅收窄，海外渠道補(bǔ)庫(kù)疊加低基數(shù)推動(dòng)出口持續(xù)高增，冰洗總體延續(xù)較好增勢(shì)，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)較快增長(zhǎng)。10月白電內(nèi)銷景氣有所提升，出口增速亮眼，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，10月空冰洗出口增速分別為26.93%、69.39%、45.17%。12月空冰洗排產(chǎn)發(fā)布，白電出口預(yù)期樂(lè)觀。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，12月空冰洗出口排產(chǎn)量較去年同期出口實(shí)績(jī)分別增長(zhǎng)13.5%、52.3%、41.4%，市場(chǎng)延續(xù)樂(lè)觀預(yù)期，冰洗表現(xiàn)突出。隨著海外渠道去庫(kù)步入尾聲、補(bǔ)庫(kù)到來(lái)，以及通脹壓力下歐美消費(fèi)降級(jí)、中國(guó)制造性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，疊加低基數(shù)效應(yīng)，白電出口有望延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)。
　　投資建議：根據(jù)近期白電產(chǎn)銷、排產(chǎn)情況，空冰洗出口延續(xù)較好增長(zhǎng)，補(bǔ)庫(kù)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，結(jié)合黑五網(wǎng)一數(shù)據(jù)來(lái)看，海外需求表現(xiàn)超越預(yù)期、消費(fèi)韌性較強(qiáng)，家電出口回暖的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)。受A股市場(chǎng)整體影響，家電板塊估值已降至歷史較低水平，展望24年，隨著基本面進(jìn)一步修復(fù)，我們看好板塊估值迎來(lái)修復(fù)，重點(diǎn)推薦出口鏈、白電兩大方向，第一，出口鏈，23Q2以來(lái)部分清潔以及小廚電公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)向好，預(yù)計(jì)出口整體向好背景下24年小廚電出口將繼續(xù)改善，而在新品投放、營(yíng)銷加強(qiáng)以及渠道擴(kuò)張推動(dòng)下，清潔電器海外有望迎來(lái)進(jìn)一步向好，推薦石頭科技、科沃斯、泉峰控股，建議關(guān)注新寶股份；第二，白電板塊，預(yù)計(jì)24年內(nèi)銷表現(xiàn)穩(wěn)健，出口延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，同時(shí)看好白電海外品牌表現(xiàn)，龍頭業(yè)績(jī)確定性不改，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不足；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。