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近期觀點(diǎn)：國內(nèi)消費(fèi)逐步復(fù)蘇，海外庫存持續(xù)，行業(yè)整體收入有望延續(xù)穩(wěn)健成長性。重點(diǎn)關(guān)注基本面改善的板塊：（1）出口鏈標(biāo)的基本面改善。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，家用電器出口金額自23Q2以來降幅收窄并逐步穩(wěn)健增長，出口相關(guān)的企業(yè)有望在低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。（2）關(guān)注政策催化下基本面有望修復(fù)的低估值標(biāo)的?？⒐こ掷m(xù)向好，前9月竣工面積累計(jì)同比增長19.8%，廚電及白電龍頭業(yè)績及估值有望修復(fù)。
　　白電：收入端穩(wěn)健增長，估值低位提供充分安全墊。重點(diǎn)推薦估值底部的白電龍頭：美的集團(tuán)、格力電器、海爾智家。
　　小家電：行業(yè)出口持續(xù)回暖，內(nèi)銷表現(xiàn)平穩(wěn)，新品類新渠道貢獻(xiàn)增長點(diǎn)，推薦小熊電器、飛科電器、新寶股份。
　　清潔電器：鑒于全能型基站產(chǎn)品性能的優(yōu)化和價(jià)格的下探，我們預(yù)計(jì)其對掃地機(jī)銷量的拉動(dòng)作用有望在未來逐步凸顯。當(dāng)前出口鏈基本面有所改善，推薦出口占比較高的石頭科技，關(guān)注受國內(nèi)可選消費(fèi)需求波動(dòng)影響較大的科沃斯。
　　廚電：廚電作為家電行業(yè)中地產(chǎn)后周期關(guān)聯(lián)性最強(qiáng)板塊，疫情疊加地產(chǎn)影響沖擊下22H2業(yè)績成長性及盈利能力筑底，23Q2起基本面有望呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。地產(chǎn)政策邊際改善持續(xù)下，后周期產(chǎn)業(yè)鏈成長信心亦有望回升。廚電龍頭老板電器Q2業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，主品類穩(wěn)健增長，新品類快速擴(kuò)張，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。中長期看集成灶板塊滲透率仍有提升空間，關(guān)注板塊細(xì)分龍頭火星人、億田智能、浙江美大等。
　　黑電：我們認(rèn)為黑電行業(yè)格局正在改善，價(jià)格層面受到品牌競爭的影響壓力將減弱。成本端預(yù)計(jì)在面板廠控產(chǎn)策略+終端需求小幅復(fù)蘇帶動(dòng)下，面板價(jià)格會有短暫上漲，但基于需求端的穩(wěn)定與總產(chǎn)能的供給過剩，我們預(yù)計(jì)面板漲幅有限。我們判斷行業(yè)龍頭在格局改善的情況下繼續(xù)深化變革，有望取得優(yōu)于行業(yè)的增長，建議關(guān)注板塊龍頭海信視像、TCL電子。
　　制冷產(chǎn)業(yè)鏈：制冷產(chǎn)業(yè)鏈方向繼續(xù)關(guān)注新能源汽車熱管理及熱泵賽道。我們判斷新能源熱管理有望開啟新賽道，熱泵順應(yīng)節(jié)能減碳趨勢中長期成長性明確，重點(diǎn)推薦以熱泵變頻控制技術(shù)及熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品為核心，新能源戰(zhàn)略布局清晰，并且擴(kuò)延機(jī)器人及儲能領(lǐng)域業(yè)務(wù)的部件龍頭三花智控；關(guān)注布局新能源熱管理以及熱泵賽道的海信家電、海立股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)。海外需求的不確定性。