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本周研究跟蹤與投資思考：12月空調(diào)出口排產(chǎn)延續(xù)高景氣，內(nèi)銷在淡季表現(xiàn)穩(wěn)健。海外家電需求逐步回歸平穩(wěn)，10月美國電子和家用電器店零售額增速止跌回升，同時(shí)家電庫存持續(xù)下降，零售庫存比已創(chuàng)下2022年以來新低。
　　12月空調(diào)排產(chǎn)量增長12%，出口景氣度較高。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月空調(diào)生產(chǎn)排產(chǎn)量1158萬臺，同比增長11.6%，其中內(nèi)銷排產(chǎn)509萬臺，同比增長1.1%；外銷排產(chǎn)649萬臺，同比增長21.5%?？照{(diào)內(nèi)銷生產(chǎn)在10月以來進(jìn)入低基數(shù)，整體增長表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)需求在淡季增長依然有所承壓?？照{(diào)等白電外銷表現(xiàn)持續(xù)向好，分地區(qū)看，隨著美國等發(fā)達(dá)地區(qū)去庫存進(jìn)入尾聲和通脹回落，疊加人民幣匯率利好，補(bǔ)庫存效應(yīng)在逐漸顯現(xiàn)；發(fā)展中國家需求表現(xiàn)相對強(qiáng)勁，10月我國向印尼、巴西等國空調(diào)出口增速均在100%以上。
　　美國家電零售回暖，庫存銷售比創(chuàng)下2022年以來新低。根據(jù)美國商務(wù)部普查局?jǐn)?shù)據(jù)，美國電子和家電店10月零售額實(shí)現(xiàn)止跌回升，同比增長1.4%，重回穩(wěn)定增長。隨著美國通脹逐步回落及低基數(shù)的到來，美國家電需求有望回歸平穩(wěn)。從庫存來看，9月美國家具電子家電店的零售庫存同比降低11.6%，環(huán)比下降0.8%；零售庫存銷售比為1.56，連續(xù)7個(gè)月環(huán)比降低。在2019年正常情況下庫存銷售比為1.53-1.65，預(yù)計(jì)美國零售庫存銷售比已進(jìn)入正常偏低區(qū)間，國內(nèi)家電出口有望受益。
　　10月美國住房銷售持續(xù)小幅改善，家電需求有望回歸平穩(wěn)。據(jù)美國商務(wù)部普查局的數(shù)據(jù)，美國住房市場逐步回歸平穩(wěn)，9月新建住房銷售套數(shù)同比增長34%，增速環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)；10月成屋銷售套數(shù)同比下滑14.6%，降幅環(huán)比繼續(xù)收窄。同時(shí)，美國住房庫存有所下降，10月成屋銷售庫存同比下滑5.7%，9月新建住房代售套數(shù)下滑5.4%。美國住房銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)及庫存降幅擴(kuò)大，或預(yù)示地產(chǎn)市場的逐漸回暖。而歷史復(fù)盤來看，美國新房銷售情況與家電銷售具有比較顯著的關(guān)聯(lián)性，美國當(dāng)前地產(chǎn)的積極回暖有望為家電需求的回歸平穩(wěn)增長提供良好的基礎(chǔ)。
　　重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：市場表現(xiàn)：本周家電周相對收益+0.64%。原材料：LME3個(gè)月銅、鋁價(jià)格分別周度環(huán)比+1.9%、+0.6%至8401/2216美元/噸；上周冷軋價(jià)格周環(huán)比+0.6%至4760元/噸。集運(yùn)指數(shù)：美西/美東/歐洲線周環(huán)比分別+0.72%/+0.46%/+0.48%。海外天然氣價(jià)格：周環(huán)比+3.8%；資金流向:美的/格力/海爾陸股通持股比例周環(huán)比變化-0.04%/+0.10%/+0.20%。
　　核心投資組合建議：白電推薦美的集團(tuán)、海爾智家、奧馬電器、格力電器、海信家電；廚電推薦老板電器、火星人、億田智能；小家電推薦倍輕松、石頭科技、光峰科技、新寶股份、小熊電器。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加?。恍枨蟛患邦A(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲