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行業(yè)觀點(diǎn)
　　第四批高值耗材國采開標(biāo)，整體降幅溫和，符合市場預(yù)期，利好相關(guān)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。
　　11月30日，第四批高值耗材國家集中帶量采購在天津開標(biāo)，產(chǎn)生擬中選結(jié)果。本次集采中選產(chǎn)品平均降價(jià)70%左右，其中人工晶體類耗材平均降價(jià)60%，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類耗材平均降價(jià)74%。預(yù)計(jì)全國患者將于2024年5、6月份用上降價(jià)后的中選產(chǎn)品。
　　整體降幅溫和，企業(yè)報(bào)價(jià)大多合理。從中選結(jié)果來看，企業(yè)中選率極高，128家企業(yè)參與集采，126家產(chǎn)品擬中選，中選率高達(dá)98%。從產(chǎn)品降幅來看，大多企業(yè)報(bào)價(jià)貼近保底中選線，以鈦合金帶線錨釘為例，企業(yè)報(bào)價(jià)大多貼近最高限價(jià)的四折線，個(gè)別企業(yè)降幅較大，整體降價(jià)較為溫和，符合市場預(yù)期。本次集采相關(guān)競價(jià)規(guī)則、分組規(guī)則延續(xù)前期設(shè)置，且對(duì)于各產(chǎn)品類別的最高申報(bào)價(jià)設(shè)定更為細(xì)致。人工晶體區(qū)分預(yù)裝和非預(yù)裝、有無視力改善功能等，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)分為是否含縫線、鞘以及不同材料等，按照不同分類給出不同限價(jià)，差價(jià)在10%-40%不等，充分給予不同材質(zhì)、配件、功能下的產(chǎn)品差異化價(jià)值。擬中選規(guī)則設(shè)置了不同組別的保底中選降幅，人工晶體類產(chǎn)品中，企業(yè)報(bào)價(jià)小于等于最高有效申報(bào)價(jià)60%的均可獲得擬中選資格；運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類產(chǎn)品中，企業(yè)報(bào)價(jià)小于等于最高有效申報(bào)價(jià)40%的均可獲得擬中選資格，均不受參與及中選企業(yè)數(shù)量限制。
　　企業(yè)基礎(chǔ)中選量已出，剩余量分配利好低價(jià)企業(yè)或具有渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。本次集采A組頭部企業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，大部分企業(yè)可以保80%意向勾量，僅有部分企業(yè)會(huì)有剩余量釋放。剩余量分配上，原則上僅可選擇按照規(guī)則一中選企業(yè)，并給予低價(jià)企業(yè)更多支持，但整體價(jià)格差距不大，預(yù)計(jì)給經(jīng)銷商讓利較多的企業(yè)或具有渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，將在二次剩余量分配中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
　　集采落地有望加速國產(chǎn)替代，龍頭企業(yè)有望不斷提升集中度。從運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域來看，以天星醫(yī)療、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療、威高骨科等為首的國產(chǎn)企業(yè)在多個(gè)品類中實(shí)現(xiàn)報(bào)量，報(bào)價(jià)策略穩(wěn)健，有望通過集采迅速進(jìn)入更多醫(yī)院和市場，加上國產(chǎn)企業(yè)成本相對(duì)較低、服務(wù)更好響應(yīng)更快、運(yùn)營效率更高等優(yōu)勢(shì)，有望在集采統(tǒng)一降價(jià)后，不斷實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
　　國采正式開標(biāo)，延續(xù)整體高耗集采溫和化、常態(tài)化態(tài)勢(shì)，板塊壓制有望進(jìn)一步減弱。建議關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如春立醫(yī)療、大博醫(yī)療、威高骨科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）政策風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)保控費(fèi)、藥品降價(jià)等政策對(duì)行業(yè)負(fù)面影響較大；2）研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進(jìn)度慢的可能；3）公司風(fēng)險(xiǎn)：公司經(jīng)營情況不達(dá)預(yù)期。