>> 德邦證券-產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟周報：美債利率繼續(xù)下行的可能-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李浩 |
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近期觀點
1、基本面、通脹和供需三方面共同作用，美債利率有加速下行的可能。
2、我們預(yù)計中國大概率在中美緩和期實施弱財政和結(jié)構(gòu)性財政，讓財政力度回歸長期中樞水平。
3、若海外對中國制造業(yè)需求回暖，中國經(jīng)濟增長將更有彈性，總量和股市結(jié)構(gòu)會符合我們中國從債務(wù)周期向產(chǎn)業(yè)周期轉(zhuǎn)變的判斷。
4、行業(yè)配置：中美階段性緩和后中國穩(wěn)增長掣肘減輕，看好地產(chǎn)及物業(yè)。主題我們重點關(guān)注數(shù)據(jù)要素、內(nèi)容出海、智能駕駛、醫(yī)療檢測和中藥。
宏觀與中觀趨勢：
1、預(yù)計人工智能的發(fā)展難以扭轉(zhuǎn)美國科技創(chuàng)新周期回落帶來的盈利增速放緩。
2、美國推動勞動力價格上漲解決社會內(nèi)部矛盾，這個過程或?qū)⒓觿∪蛲泬毫Α?br> 3、關(guān)注美國從長期衰退走向長期滯漲的可能，長期滯脹特征或?qū)⒓觿∶绹?jīng)濟短期波動。
4、關(guān)注美國收縮格局下中國在海外的發(fā)展與人民幣國際化。
5、中國共同富裕與中低收入人群消費升級具有長期性。
6、低回報時代重點關(guān)注供給格局帶來的長期超額收益。
7、中國去杠桿周期重點關(guān)注國內(nèi)深化改革。
8、傳統(tǒng)行業(yè)國有化，國有企業(yè)市場化是中國經(jīng)濟效率上升的重要突破方向。
9、高端制造的產(chǎn)能投放推動行業(yè)景氣周期尋底，同時促進行業(yè)向頭部集中。
長期和中期行業(yè)選擇：
1、長期看全球經(jīng)濟可能走向杠桿周期的繁榮，通脹中樞拾級而上。我們建議關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)中供給格局好的行業(yè)。
2、中期看半導(dǎo)體周期性見底，長期看好國產(chǎn)替代。
3、中國去杠桿周期的后期，可選消費或?qū)⒕哂酗@著超額增速。
4、看好鋰電應(yīng)用創(chuàng)新以及基于中國相對低成本制造形成的全球競爭優(yōu)勢，以及其帶來的量價齊升。
5、看好中藥長期的滲透率上行，看好供應(yīng)格局好的中藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
風險提示：美國就業(yè)超預(yù)期改善；中美關(guān)系改善不及預(yù)期；美聯(lián)儲再度加息
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