>> 興業(yè)證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：底部有望企穩(wěn)，布局估值切換行情-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 2756KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃楊,季賢東,孟杰 |
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我們建議從精選龍頭與周期底部?jī)蓷l主線進(jìn)行布局。主線一：精選龍頭，布局消費(fèi)建材中結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、市占率持續(xù)提升的龍頭，推薦【東方雨虹】、【三棵樹(shù)】，建議關(guān)注【北新建材】、【堅(jiān)朗五金】、【偉星新材】、【兔寶寶】。主線二：周期底部，布局位于周期底部的玻纖龍頭和水泥龍頭，推薦【海螺水泥】、【中國(guó)巨石】、【長(zhǎng)海股份】。
我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦：截至12月01日收盤，①【東方雨虹】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E15.8X）非房及零售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，集采下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善；防水新規(guī)打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。②【三棵樹(shù)】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E32.5X）渠道擴(kuò)張帶動(dòng)市占率提升，成本快速下行帶來(lái)盈利改善、業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。③【北新建材】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E10.5X）拓展銷售渠道，石膏板工業(yè)模式向消費(fèi)模式轉(zhuǎn)變，發(fā)展兩翼業(yè)務(wù)，打開(kāi)公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。④【堅(jiān)朗五金】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E47.3X）直營(yíng)渠道保證長(zhǎng)期增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，且受益于原材料成本下降。⑤【偉星新材】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E16.6X）渠道+零售品牌力強(qiáng)，順利傳導(dǎo)成本，未來(lái)受益成本下行及二手房成交回暖。⑥【兔寶寶】(預(yù)計(jì)2023年P(guān)E12.1X)渠道下沉，板材業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)明確，助力估值提升。⑦【海螺水泥】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E10.0X）水泥龍頭盈利能力強(qiáng)，估值底部+高股息配置性價(jià)比高。⑧【中國(guó)巨石】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E12.4X）玻纖龍頭成本優(yōu)勢(shì)顯著，周期底部盈利安全邊際較高。⑨【長(zhǎng)海股份】（預(yù)計(jì)2023年P(guān)E12.6X）制品龍頭韌性較強(qiáng)，產(chǎn)能彈性大，靜待盈利修復(fù)。
(1)消費(fèi)建材：今年為消費(fèi)建材業(yè)績(jī)回升之年，多渠道+多品類的龍頭有望率先走出底部。1）隨著地產(chǎn)銷售改善、原燃料下降帶來(lái)盈利能力提升，我們判斷消費(fèi)建材業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過(guò)；2）在需求不振的背景下，消費(fèi)建材龍頭積極調(diào)結(jié)構(gòu)，拓展零售、小b等渠道，建議關(guān)注渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化且長(zhǎng)期市占率尚有空間的細(xì)分賽道龍頭，繼續(xù)推薦【東方雨虹】、【三棵樹(shù)】、【森鷹窗業(yè)】、【堅(jiān)朗五金】、【兔寶寶】，建議關(guān)注【科順股份】、【北新建材】。
(2)水泥：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲1.7%。價(jià)格上漲區(qū)域主要是上海、江蘇、浙江、安徽、河南、湖南、重慶和陜西地區(qū)，幅度10-30元/噸；暫無(wú)價(jià)格回落區(qū)域。11月底，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)小幅走弱，全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為56.5%。價(jià)格方面，為防止后期價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)回落走勢(shì)，南方地區(qū)水泥企業(yè)及時(shí)開(kāi)展錯(cuò)峰生產(chǎn)措施，收縮供給端，繼續(xù)推漲價(jià)格。
(3)玻璃：全國(guó)均價(jià)：本周（11月24日- 11月30日）周均價(jià)1964元/噸，較上周（1988元/噸）下降1.25%；本周浮法玻璃企業(yè)開(kāi)工率82.78%，環(huán)比+0.09pct；產(chǎn)能利用率為83.88%，環(huán)比+0.16pct；3.2mm鍍膜主流訂單價(jià)格26.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無(wú)變動(dòng)。推薦【旗濱集團(tuán)】，關(guān)注【南玻A】【亞瑪頓】。
(4)玻纖：截至11月30日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3200-3300元/噸不等，全國(guó)均價(jià)3265.5元/噸，主流含稅送到，較上周均價(jià)（3294.75）下跌0.89%，同比下跌21.01%。推薦【中國(guó)巨石】，關(guān)注【長(zhǎng)海股份】【山東玻纖】。
(5)原材料變化情況：截至12月01日，鈦白粉現(xiàn)貨價(jià)16,650.00元/噸，環(huán)比下降617元/噸，同比去年上升717元/噸，對(duì)應(yīng)同比上升比例為4.50%。國(guó)內(nèi)丙烯酸現(xiàn)貨價(jià)6,150.00元/噸，環(huán)比上升25元/噸，同比去年下降617元/噸，對(duì)應(yīng)同比下降比例為9.11%。國(guó)內(nèi)苯乙烯主流市場(chǎng)價(jià)8,110.00元/噸，環(huán)比下降420.00元/噸，同比去年下降130.00元/噸，對(duì)應(yīng)同比下降比例為1.58%。環(huán)氧乙烷現(xiàn)貨價(jià)6,400.00元/噸，環(huán)比持平，同比下降400.00元/噸，對(duì)應(yīng)同比下降比例為5.88%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基建投資不及預(yù)期；政策變動(dòng)不及預(yù)期；信用趨緊的風(fēng)險(xiǎn)；地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；原油價(jià)格繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。
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