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核心觀點(diǎn)
　　上周市場(chǎng)焦點(diǎn)（11月27日-12月1日）
　　股市方面，滬深兩市上周震蕩調(diào)整，滬指累跌0.31%，深成指跌1.21%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.6%，北向資金累計(jì)凈流入16億元；北交所周一公布加強(qiáng)交易監(jiān)管消息后，北證50連續(xù)回調(diào)，全周累跌6.72%。板塊方面，受長(zhǎng)安與華為深化合作公告消息影響，周一汽車零部件表現(xiàn)突出，儀器儀表、工程機(jī)械板塊漲幅居前；三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)定調(diào)更為積極，周二個(gè)股漲多跌少，汽車零部件、汽車整車、電機(jī)等汽車產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)走強(qiáng)；周三拼多多概念股大漲，貴金屬、電子化學(xué)品、煤炭領(lǐng)漲，工程咨詢、工程機(jī)械領(lǐng)跌；周四或受泰安文旅項(xiàng)目相關(guān)消息影響，當(dāng)日旅游酒店領(lǐng)漲，生物制品、中藥板塊受抗流感需求增加影響表現(xiàn)較好，非金屬材料、電子化學(xué)品、汽車零部件表現(xiàn)較差；周五AIGC概念強(qiáng)勢(shì)走強(qiáng)，游戲、互聯(lián)網(wǎng)、通信等TMT賽道大漲，電機(jī)、汽車零部件板塊跌幅居前。
　　債市方面，上周債市整體走強(qiáng)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四公布11月制造業(yè)PMI為49.4%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)景氣水平略有回落，債市情緒獲得提振；資金平穩(wěn)跨月后，周五央行公開市場(chǎng)單日大規(guī)?；鼗\資金5450億元，全周累計(jì)凈回籠310億元；全周10年期國(guó)債利率一路下行，收于2.66%，較前周下行4.28bp。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)方面，上周轉(zhuǎn)債個(gè)券漲多跌少，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-0.02%，價(jià)格中位數(shù)+0.50%，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債平價(jià)指數(shù)全周-1.05%，全市場(chǎng)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與上周相比+1.04%。個(gè)券層面，除上周上市新券外，盛路（國(guó)防軍工）、中富（電子）、福蓉（電子）、九典轉(zhuǎn)2（生物醫(yī)藥）、雅創(chuàng)（電子）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；跌幅方面，前周大漲的東時(shí)（社會(huì)服務(wù)）跌幅最大，此外宏昌（家用電器）、大葉（機(jī)械設(shè)備）、萬順（有色金屬）等高價(jià)券跌幅居前。
　　觀點(diǎn)及策略（12月4日-12月8日）
　　挖掘優(yōu)質(zhì)平衡偏股型品種：展望后市，雖然股債收益差已至極值，中期來看股牛債熊概率較大，但從近期機(jī)構(gòu)交流中我們發(fā)現(xiàn)，考慮到PMI及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率不高、外圍擾動(dòng)不斷、資金面偏緊導(dǎo)致債市調(diào)整等因素，投資者普遍認(rèn)為短期視角下股債方向均不明朗，憂慮年內(nèi)權(quán)益存在“最后一跌”，所以對(duì)130元以上高價(jià)品種偏謹(jǐn)慎；然而當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存，且不少投資者仍對(duì)今年收益率有“最后一搏”的訴求，不甘將倉(cāng)位限制在低價(jià)債性品種中，相對(duì)而言平價(jià)90元附近、價(jià)格120元附近平衡偏股型品種進(jìn)可攻、退可守，較受青睞；我們認(rèn)為這類轉(zhuǎn)債中，可挖掘主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)健且增量業(yè)務(wù)空間廣闊、且與當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)契合度較高的公司，勝率或更高，溢價(jià)率也有強(qiáng)股性作為支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。