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動(dòng)力煤：港口持續(xù)去庫(kù)，煤價(jià)高位震蕩。本周秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）市場(chǎng)均價(jià)938.9元/噸，較上周+0.2%；晉陜蒙坑口煤均價(jià)環(huán)比-0.2%。庫(kù)存方面，本周環(huán)渤海九港合計(jì)庫(kù)存報(bào)2647.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少204.3萬(wàn)噸；南方八省電廠煤炭庫(kù)存最新數(shù)據(jù)（20231123）報(bào)3542萬(wàn)噸，環(huán)比（20231116）減少34萬(wàn)噸。供應(yīng)端：主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)保持常態(tài)化，目前除少數(shù)煤礦倒工作面檢修外，大部分煤礦生產(chǎn)正常，煤價(jià)整體大穩(wěn)小動(dòng)，下游仍以剛需采購(gòu)為主，拉煤車無(wú)明顯增加，周內(nèi)礦區(qū)市場(chǎng)行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行；需求端：電煤方面，受冷空氣拉動(dòng)，采購(gòu)積極性有所上漲，但主要依靠居民取暖支撐，工業(yè)用電表現(xiàn)一般，疊加電廠庫(kù)存高位，日耗與往年相比仍處于低位，煤炭需求回升度不及預(yù)期，仍以剛需采購(gòu)為主。本周三峽出庫(kù)水流量環(huán)比-10.0%，同比+10.3%?；?建材用煤：整體需求保持穩(wěn)定，水泥、冶金行業(yè)季節(jié)性回落。
　　雙焦：焦炭二輪提漲落地，焦煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行。焦炭方面，本周末日照準(zhǔn)一報(bào)價(jià)2452元/噸，環(huán)比+4.3%。原料煤價(jià)格漲幅過(guò)大，焦企利潤(rùn)倒掛開啟第二輪提漲，并于周內(nèi)落地，鋼廠落實(shí)本輪提漲后，焦企利潤(rùn)修復(fù)至盈虧線邊緣。本周焦炭工廠庫(kù)存/市場(chǎng)庫(kù)存分別環(huán)比-9.7%/+5.3%。焦煤方面，本周末山西主焦煤報(bào)價(jià)2220元/噸，環(huán)比+1.9%。周內(nèi)多地煤礦發(fā)生安全事故，各地安全檢查形勢(shì)嚴(yán)峻，多地連日進(jìn)行煤礦安全隱患排查，目前事故煤礦均處于停產(chǎn)狀態(tài)。下游鋼企方面，本周末螺紋鋼報(bào)價(jià)4040元/噸，環(huán)比-0.5%。冬季終端開工不及預(yù)期，需求隨之下滑，近期期螺震蕩下行收盤，影響現(xiàn)貨市場(chǎng)詢貨冷清。但冬儲(chǔ)在即，下游需求尚有一定程度韌性，疊加鋼廠成本端價(jià)格仍居高位，價(jià)格底部支撐較強(qiáng)，短期市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩博弈運(yùn)行。
　　天然氣：23年前10個(gè)月我國(guó)天然氣消費(fèi)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，本周國(guó)內(nèi)液化氣價(jià)上漲。據(jù)國(guó)家發(fā)改委消息，2023年10月，全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量319.2億立方米，同比增長(zhǎng)4.5%；1-10月全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量3217.1億立方米，同比增長(zhǎng)7.1%。截至12月2日，歐盟天然氣儲(chǔ)氣容量占比95.34%，較上周減少3.86PCT。本周，歐洲TTF天然氣價(jià)格43.11歐元/兆瓦時(shí)，較上周減少5.4%；美國(guó)NYMEX天然氣期貨價(jià)格2.77美元/百萬(wàn)英熱，較上周下降3.7%；亞洲JKM天然氣價(jià)格16.31美元/百萬(wàn)英熱，較上周下降2.9%；國(guó)內(nèi)液化天然氣出廠價(jià)為5880元/噸，較上周上漲8.3%。
　　 OPEC+減產(chǎn)計(jì)劃不及預(yù)期，本周油價(jià)先漲后跌。周前期，市場(chǎng)預(yù)期OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議會(huì)增加100萬(wàn)桶/日以上減產(chǎn)額度，黑海一場(chǎng)風(fēng)暴造成哈薩克斯坦、俄羅斯原油運(yùn)輸中斷，疊加美聯(lián)儲(chǔ)釋放鴿派言論，預(yù)期向好，油價(jià)應(yīng)聲上漲。11月30日，OPEC+會(huì)議結(jié)果出爐，OPEC+決定于24Q1自愿性減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)為219.3萬(wàn)桶/日，其中包括此前沙特和俄羅斯的130萬(wàn)桶/日自愿性減產(chǎn)，此次自愿性減產(chǎn)規(guī)模實(shí)際僅增加了89.3萬(wàn)桶/日，不及其此前預(yù)期，再加上“自愿性減產(chǎn)”的約束性有限，具體執(zhí)行恐不及紙面規(guī)模，市場(chǎng)情緒回落，周后期油價(jià)收跌。我們認(rèn)為，全球原油供給緊張的局面難以緩解，巴以沖突對(duì)供給端風(fēng)險(xiǎn)仍在，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的鴿派言論或提振需求預(yù)期，此外從原油的直接加工量來(lái)看，需求仍穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)油價(jià)有望保持在高位。本周，Brent原油周度均價(jià)81.35美元/桶，環(huán)比下跌0.46%；WTI原油周度均價(jià)75.83美元/桶，環(huán)比下跌1.42%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源價(jià)格波動(dòng)加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預(yù)期。