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邏輯整理及策略推薦
　　核心觀點(diǎn)：總體而言本周瀝青的漲幅是超乎我們之前的預(yù)期的，特別是在原油價格維持低位，下游終端又逐漸開始交易冬儲定價的情形下。本周可能唯一算得上的多頭驅(qū)動還是來自于原料端的擾動，馬瑞油可能近期的潛在供應(yīng)減量再度引發(fā)了市場對于近端的擔(dān)憂（的確我們也看到近期山東的稀釋瀝青港口庫存來到了近期相對偏低的水平）。因此我們前期所推薦的對于近端偏空的操作，以及反套的操作在本周面臨了一定程度的虧損。短期原料的沖擊可能還會延續(xù)，但我們覺得空頭的邏輯依然存在：一方面當(dāng)前煉廠的總體加工利潤正在修復(fù)，產(chǎn)量端的驅(qū)動正在逐漸回歸（畢竟歷史上多次重油供給問題最終都有了替代方案），另一方面的確在當(dāng)前的消費(fèi)淡季，下游對高價瀝青的需求剛性并不強(qiáng)，未來可能依然會回到需求定價的邏輯。暫時我們對近月03合約相對偏空的觀點(diǎn)不變，注意控制倉位。
　　估值端：本周主營和地?zé)挼木C合加工利潤有所修復(fù)，煉廠從加工意愿的角度而言驅(qū)動回暖。
　　驅(qū)動端：本周產(chǎn)量較上周大幅走低，有季節(jié)性因素，也有部分原料因素。
　　成本端：原油短期大跌之后持續(xù)暴跌可能性不大，隨著歐美地區(qū)煉廠開工率回升，以及潛在的供給側(cè)干預(yù)，個人認(rèn)為原油下方極限再給出5美元左右空間。