>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)PEEK(聚醚醚酮)系列報告之二：以行業(yè)龍頭威格斯為例，看PEEK產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展方向-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 1761KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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威格斯是PEEK行業(yè)先行者，全球行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。1978年，英國帝國化學(xué)工業(yè)公司（ICI）首先研發(fā)出了PEEK，僅三年后，第一批商業(yè)化PEEK聚合物“VICTREXPEEK”系列（包括玻璃和碳填充產(chǎn)品）問世。1993年，威格斯收購ICI公司的PEEK業(yè)務(wù)并開始獨立運營。由于威格斯對PEEK進行了技術(shù)封鎖，1993年-2004年間，PEEK行業(yè)處于壟斷發(fā)展階段，此階段全球僅有英國威格斯具備PEEK大規(guī)模生產(chǎn)能力，2003年，威格斯將PEEK的生產(chǎn)能力提升至2,800噸/年。在這之后，威格斯在PEEK領(lǐng)域的壟斷被逐步瓦解，吉大贏創(chuàng)、比利時索爾維等公司先后實現(xiàn)PEEK的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。
威格斯PEEK產(chǎn)品種類齊全、應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，醫(yī)療材料為重點發(fā)力領(lǐng)域。威格斯開發(fā)出的VICTREXPEEKTM系列樹脂專用料已成為行業(yè)標桿，該系列樹脂涵蓋了純樹脂、復(fù)合增強樹脂以及深度純化粒料等9類49個品種。此外，威格斯還陸續(xù)開發(fā)出各類PEEK制品，如涂料專用料VICTREXVICOTETM系列和PEEK薄膜VICTREXAPTIVTM系列等產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化優(yōu)勢顯著。威格斯主要專注于汽車、航空航天、能源、電子和醫(yī)療等戰(zhàn)略市場，其中醫(yī)療材料是未來重點的發(fā)力領(lǐng)域。威格斯于2000年成立的子公司Invibio主要負責(zé)醫(yī)用PEEK樹脂專用料及植入產(chǎn)品的開發(fā)，PEEK-OPTIMA系列樹脂專用料現(xiàn)已獲得中國國家食品藥品監(jiān)督管理局(SFDA)美國食品藥品管理局(FDA)的生物相容性認證，已有人造脊柱植入物人造關(guān)節(jié)骨修復(fù)制品等成功應(yīng)用案例。與此同時，Invibio的PEEK-OPTIMA聚合物已用于全球約1300萬件植入器械。未來，公司有望將醫(yī)療業(yè)務(wù)的收入比例從2022年的17%大幅提升至2032年的超過三分之一。
國產(chǎn)PEEK產(chǎn)品已突破，但自主供應(yīng)能力仍有不足。目前，全球PEEK生產(chǎn)廠商呈現(xiàn)“一超多強”的競爭格局，主要的國外參與者包括威格斯、比利時索爾維和德國贏創(chuàng)。2016年以來，以中研股份為代表的國內(nèi)企業(yè)打破了國外公司在PEEK領(lǐng)域的壟斷，但目前來看，我國PEEK自供能力仍然不足，規(guī)劃新增產(chǎn)能超6000噸，預(yù)計在2023-2027年期間陸續(xù)投產(chǎn)運行，然而考慮到PEEK材料工廠產(chǎn)能的建設(shè)周期（2-3年）和下游企業(yè)客戶驗證周期（1-2年），新增產(chǎn)能的實際放量進度有待觀察。根據(jù)中研股份招股說明書的測算，2027年我國PEEK實際產(chǎn)能預(yù)計約為5394噸/年，對應(yīng)產(chǎn)量預(yù)計約為2967噸/年。此外，我國PEEK產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋范圍仍與國外存在差距，例如在PEEK行業(yè)的前沿方向PEEK醫(yī)療級樹脂和航空航天領(lǐng)域用CF/PEEK方面。但是，目前我國企業(yè)的多個產(chǎn)品的主要性能指標已達到國際先進水平，相比于國外參與者還具備一定的產(chǎn)品價格優(yōu)勢，我國PEEK行業(yè)的發(fā)展空間十分廣闊。
投資建議：由于PEEK合成工藝難度較大，迄今全球仍只有英國德國中國比利時印度等少數(shù)國家真正掌握PEEK合成、提純和干燥技術(shù)，產(chǎn)能也集中在少數(shù)幾家生產(chǎn)企業(yè)中。在2016年以前，威格斯、德國贏創(chuàng)、比利時索爾維這幾家國外主要市場參與者一直占據(jù)著全球PEEK行業(yè)的主要地位。這些企業(yè)在該領(lǐng)域經(jīng)營時間較長，公司體量規(guī)模大，具備更大的生產(chǎn)規(guī)模及全球化的營銷網(wǎng)絡(luò)，產(chǎn)品類型較為豐富，應(yīng)用水平更為成熟，在應(yīng)用領(lǐng)域的拓展和應(yīng)用方式的創(chuàng)新方面走在行業(yè)前列，實力強勁。目前，以中研股份為代表的國內(nèi)企業(yè)已打破國外公司在PEEK領(lǐng)域的壟斷，并持續(xù)加大產(chǎn)能布局，未來隨著中國PEEK消費市場的快速成長，以及產(chǎn)業(yè)配套能力的逐步提升，我國PEEK行業(yè)的發(fā)展空間十分廣闊，建議關(guān)注國內(nèi)PEEK行業(yè)龍頭中研股份。
風(fēng)險分析：下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險，客戶驗證風(fēng)險，新增產(chǎn)能爬坡進度不及預(yù)期。
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