>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)投資觀察：關(guān)注政策預(yù)期轉(zhuǎn)變窗口期-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
大小： |
1622KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,李佳鳴 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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板塊表現(xiàn)方面：漲幅方面，上周銀行板塊整體（中信一級行業(yè)）下跌2.1%，所有板塊中排在所有行業(yè)第27位，跑輸萬得全A。國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行均下跌，分別下跌0.28%、2.87%、3.08%、0.87%。北向資金仍在流出銀行板塊，銀行板塊H股表現(xiàn)優(yōu)于A股。本周PMI出爐，市場對經(jīng)濟和明年財政赤字預(yù)期回落，導(dǎo)致銀行板塊回調(diào)。10月末中央金融工作會議明確金融體系的定位以及工作的重點后，中央金融委、人民銀行、金融監(jiān)管總局等機構(gòu)近期也通過會議、公開發(fā)表文章等方式進行進一步闡釋。對市場影響較大的主要有，金融體系的遠景定位（《求是》2023年第23期《堅定不移走中國特色金融發(fā)展之路》，“平衡好功能性與營利性的關(guān)系，堅持功能性是第一位的”），以及房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)風(fēng)險化解中所承擔(dān)較重的社會責(zé)任。預(yù)期調(diào)整、基本面探底、流動性偏弱是近期銀行板塊表現(xiàn)不及預(yù)期的原因，Q4機會在優(yōu)質(zhì)個股層面。
個股表現(xiàn)方面：銀行板塊相對表現(xiàn)較弱，交易性資金流出銀行板塊，因此公募基金青睞的銀行跌幅較大。目前來看，本周表現(xiàn)相對較好的主要是高股息國有大行板塊、中長期基本面有見底預(yù)期且估值較便宜的銀行，以及小市值農(nóng)商行。H股國有大行在近期預(yù)期轉(zhuǎn)弱背景下本周出現(xiàn)下跌，但我們同樣觀察到11月初以來，部分中長期基本面預(yù)期見底的低估值銀行有持續(xù)較好表現(xiàn)。
北向資金方面：Wind數(shù)據(jù)顯示銀行業(yè)北向資金持股占比為2.00%，較上期末減持8.2bp，板塊獲增較高的為浙商銀行。北向資金目前持股比例較高的仍以高股息為主，但中長期基本面預(yù)期見底的低估值銀行錄得持續(xù)流入。
銀行轉(zhuǎn)債方面：上周銀行轉(zhuǎn)債平均價格下跌0.21%，跑輸中證轉(zhuǎn)債0.18個百分點。盈利預(yù)期方面：本周營收和歸母凈利潤23年增速基本不變。
投資建議：關(guān)注經(jīng)濟和政策預(yù)期轉(zhuǎn)換帶來機會。如果經(jīng)濟目標(biāo)和政策力度超預(yù)期，重點關(guān)注招行、寧波等復(fù)蘇相關(guān)標(biāo)的。如果經(jīng)濟目標(biāo)和政策力度低于預(yù)期，關(guān)注高股息大行和低估值、低持倉標(biāo)的。如果經(jīng)濟目標(biāo)和政策力度中性，關(guān)注前期超跌的優(yōu)質(zhì)區(qū)域行的超額收益。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險超預(yù)期；（3）財政和貨幣政策過度收斂；（4）利率波動超預(yù)期，其他非息收入表現(xiàn)不及預(yù)期。
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