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邏輯觀點(diǎn)：
　　宏觀：美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值低于預(yù)期，錄得49.4，市場(chǎng)信心受挫，倫鋅重心下移；國(guó)內(nèi)11月PMI環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至49.4，國(guó)內(nèi)外利空情緒拖累鋅價(jià)。
　　成本端：短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)原料備庫(kù)尚且充足，年內(nèi)維持相對(duì)寬松格局；中長(zhǎng)期來(lái)看，不斷下移的加工費(fèi)已經(jīng)印證礦端收緊的趨勢(shì)，海外2,500美元/噸的礦山成本為鋅價(jià)提供支撐。
　　供給端：海外供給增加但消費(fèi)弱勢(shì)不改，整體供給端壓力較強(qiáng)；國(guó)內(nèi)基本面持續(xù)過(guò)剩邏輯不改，市場(chǎng)逐漸開(kāi)始交易過(guò)剩邏輯，煉廠利潤(rùn)逐漸下滑至兩三百元左右，此外，礦端趨緊格局愈發(fā)明顯，加工費(fèi)下移，為鋅價(jià)提供一定的支撐。
　　需求端：下游消費(fèi)環(huán)保擾動(dòng)因素減弱，鍍鋅及壓鑄鋅合金板塊開(kāi)工有所回升，但消費(fèi)淡季下，終端消費(fèi)難有大幅改善，消費(fèi)端對(duì)鋅價(jià)支撐有限。
　　庫(kù)存：海外供增需弱格局明顯，LME持續(xù)高位累庫(kù)；國(guó)內(nèi)鋅價(jià)接連下跌，刺激下游企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)，帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)存下移。
　　行情展望：從當(dāng)前鋅市來(lái)看，市場(chǎng)逐漸開(kāi)始交易過(guò)剩邏輯，供應(yīng)端承壓預(yù)期下鋅價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，但考慮加工費(fèi)不斷下移及礦山成本端的支撐，鋅價(jià)下方空間有限，預(yù)期滬鋅運(yùn)行區(qū)間20,500-21,500元/噸，關(guān)注煉廠減停產(chǎn)情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)，云南限電，煉廠非預(yù)期減產(chǎn)。