>> 浙商證券-輕工行業(yè)周報：居然之家模式推新，家居龍頭套餐升級-231203
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 4024KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
史凡可,傅嘉成 |
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家居：龍頭訂單如期抬升、地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，強化板塊信心
更新：1）居然之家：從“固定收租”向“銷售分成”模式轉(zhuǎn)變，與商戶共進退；2）歐派家居：推出217運營模式，套餐與消費者需求的精準(zhǔn)匹配再加強；3）索菲亞：司米全新升級為“高端整案定制”；4）顧家家居：整裝渠道戰(zhàn)略高度上升。
投資建議：家居板塊受地產(chǎn)銷售端持續(xù)疲軟與24年交房壓力預(yù)期影響持續(xù)盤整，而龍頭經(jīng)營穩(wěn)健、積極尋找新增長點，23Q4-24Q1我們預(yù)計業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)，看好板塊表現(xiàn)。標(biāo)的推薦：1）競爭優(yōu)勢多維、長周期視角內(nèi)銷份額保持抬升的龍頭顧家家居、歐派家居、索菲亞、敏華控股；2）成長驅(qū)動多元的小而美個股志邦家居、慕思股份、喜臨門；3）低滲透、高增長、優(yōu)賽道的智能家居標(biāo)的瑞爾特、螢石網(wǎng)絡(luò)，關(guān)注好太太。
造紙：漿價回調(diào)偏弱整理，箱板瓦楞紙穩(wěn)中略強
更新：1）現(xiàn)貨漿價回調(diào)為主，預(yù)計12月維持弱運行；2）漿系原紙價格橫盤整理，文化用紙暫穩(wěn)，白卡紙、生活用紙價格稍有回落；3）箱板瓦楞紙價格穩(wěn)中略強，預(yù)計震蕩運行為主。
投資建議：推薦布局成本配套、精細(xì)化管理領(lǐng)先的漿紙一體化龍頭。推薦上游資源配套領(lǐng)跑的優(yōu)質(zhì)白馬資產(chǎn)太陽紙業(yè)；箱板瓦楞紙龍頭玖龍紙業(yè)、山鷹國際、白卡紙龍頭博匯紙業(yè)。此外關(guān)注特種紙平臺型龍頭仙鶴股份、中高端裝飾原紙龍頭華旺科技、漿紙一體化的多元化特紙龍頭五洲特紙。
必選消費：看好24年晨光傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進一步修復(fù)及九木中期成長
更新：1）晨光股份：看好24年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進一步恢復(fù)，九木對晨光成長拉動力不斷提升；2）公牛集團：看好24年通過性價比+中高端新品驅(qū)動&渠道綜合化實現(xiàn)穩(wěn)增；3）恒安國際：紙巾盈利迎改善，衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)穩(wěn)中求變。
出口：越南關(guān)稅政策變化影響有限，關(guān)注聯(lián)儲降息預(yù)期升溫對家具出口催化
更新：1）越南稅收政策變化影響有限，無需過憂。2）10月CPI超預(yù)期降低，市場降息預(yù)期持續(xù)升溫。
投資建議：考慮當(dāng)前海外地產(chǎn)銷售不佳帶來終端需求不振，輕工家具出口型企業(yè)估值水平處于歷史低值，且部分企業(yè)仍位于去庫壓力中，若24年海外地產(chǎn)銷售回暖，該類型企業(yè)有望迎來業(yè)績與估值修復(fù)，建議關(guān)注致歐科技、永藝股份、曲美家居、恒林股份等。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)竣工拖累超預(yù)期；終端消費力疲弱；行業(yè)競爭加劇；原材料價格大幅波動等。
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