>> 浙商證券-中藥行業(yè)周報：兒科需求起，中藥機會來-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 1277KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建 |
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投資要點
周觀點：兒科診療，中醫(yī)使用或加速
事件：2023年11月20日，國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布《關(guān)于進一步加強中醫(yī)醫(yī)院兒科建設(shè)的通知》；2023年12月2日在國家衛(wèi)生健康委就冬季呼吸道疾病防治有關(guān)情況舉行發(fā)布會上，國家中醫(yī)藥管理局醫(yī)政司副司長也再次強調(diào)高度重視中醫(yī)兒科的建設(shè)和發(fā)展，中藥或在兒科領(lǐng)域加速放量。
觀點：1.短期來看，針對近期兒童呼吸道疾病高發(fā)，國家中醫(yī)藥管理局指導(dǎo)各級中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)強化資源統(tǒng)籌、加強兒童呼吸道疾病的中醫(yī)藥防治知識培訓(xùn)，并在臨床端加快中西醫(yī)結(jié)合等的研究，我們認為有望催化相關(guān)中藥品種的銷售，短期業(yè)績有望超預(yù)期。
2.中長期看，從醫(yī)院布局角度，國家中醫(yī)藥管理局已在全國建設(shè)37個中醫(yī)兒科國家重點專科，遴選了10個兒科區(qū)域中醫(yī)診療中心，目前全國三級公立中醫(yī)院中有93%設(shè)置了兒科，二級公立醫(yī)院中有73%設(shè)置了兒科，且在規(guī)劃中上述比例有望持續(xù)提升，我們認為這有望從診療供給端提升中醫(yī)藥產(chǎn)品在兒科領(lǐng)域的銷售；從產(chǎn)品角度，中醫(yī)藥管理局建議優(yōu)化兒科中藥劑型，并強調(diào)圍繞優(yōu)勢病種不斷提升臨床效率，在多領(lǐng)域提升兒科科室中醫(yī)藥使用比例，結(jié)合考慮2021年11月衛(wèi)健委藥政司發(fā)布的《國家基本藥物目錄管理辦法（修訂草案）》中也明確提到在基藥目錄中擬新增兒童目錄，我們認為這有望在中長期驅(qū)動兒科用中成藥的增長。
投資建議：我們推薦擁有小兒豉翹清熱顆粒等兒科龍頭品種的濟川藥業(yè)、在金振口服液上積累扎實循證醫(yī)學(xué)基礎(chǔ)的康緣藥業(yè)、培養(yǎng)小羚羊兒科品牌的羚銳制藥等，關(guān)注健民集團、貴州三力等。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；銷售不及預(yù)期；市場競爭加劇.
板塊行情復(fù)盤：跑輸行業(yè)，估值下跌
本周（2023.11.27-12.1）中藥指數(shù)下跌0.93%，跑輸醫(yī)藥生物指數(shù)1.43個百分點、跑贏滬深300指數(shù)0.63個百分點，在醫(yī)藥子行業(yè)中排名第6。自2023年初以來，中藥指數(shù)上漲3.5%，跑贏醫(yī)藥生物指數(shù)6.0個百分點、滬深300指數(shù)13.5個百分點，在醫(yī)藥子行業(yè)中排名第2。截至2023年12月1日，申萬中藥板塊PE估值（歷史TTM，整體法，剔除負值）為23.7倍，環(huán)比下降0.24，在醫(yī)藥子行業(yè)中排名第5，僅高于醫(yī)藥商業(yè)，低于2018年以來估值均值水平。從資金流向來看，本周除創(chuàng)新藥ETF外，其余醫(yī)藥板塊ETF均出現(xiàn)凈流出。具體標(biāo)的來看，本周中藥板塊漲幅前五名分別為太極集團（+13.10%）、*ST太安（+10.26%）、特一藥業(yè)（+8.66%）、江中藥業(yè)（+6.92%）、廣譽遠（+5.05%）；跌幅排行前五名分別為*ST吉藥（-9.67%）、眾生藥業(yè)（-10.54%）、桂林三金（-12.82%）、大唐藥業(yè)（-13.11%）、維康藥業(yè)（-13.80%）。
中藥研發(fā)進展更新：2023年11月，中藥新藥IND受理數(shù)量為5個，NDA受理數(shù)量為3個；2023年初至2023年12月1日，中藥新藥IND受理數(shù)量為67個，NDA受理數(shù)量為20個。
總結(jié)：我們認為中藥行業(yè)正處于新一輪成長周期的起點，運營效率的提升是行業(yè)成長性的前瞻性指標(biāo)，銷量增長是行業(yè)增長的主要驅(qū)動力，中藥新藥的加速獲批為這種內(nèi)生增長的持續(xù)性夯實管線基礎(chǔ)。我們看好中藥行業(yè)四條投資主線：
?。?）中藥創(chuàng)新藥：中藥創(chuàng)新藥競爭格局良好，且有望通過進入醫(yī)保以實現(xiàn)快速放量，我們認為在研發(fā)端投入較大的中藥企業(yè)值得關(guān)注，推薦院士領(lǐng)銜、在研管線儲備豐富的康緣藥業(yè)，關(guān)注以嶺藥業(yè)、健民集團、方盛制藥等。
?。?）國企改革：中藥國資企業(yè)，品牌力較強、規(guī)模較大但缺乏靈活機制，國企改革有望成為國企中藥業(yè)績改善的強驅(qū)動力，推薦康恩貝、東阿阿膠，關(guān)注華潤三九、昆藥集團、太極集團、廣譽遠、千金藥業(yè)、精華制藥等；
（3）經(jīng)營改善：2018-2021年中藥板塊營運效率提升為后續(xù)業(yè)績提升做出鋪墊，數(shù)據(jù)反映出中藥企業(yè)營銷改革趨勢向好，推薦渠道改革、經(jīng)營效率提升的羚銳制藥；
?。?）低估值性價比：推薦商業(yè)模式轉(zhuǎn)型、BD打開二次成長曲線的濟川藥業(yè)。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策變動；研發(fā)進展不及預(yù)期；公司銷售不及預(yù)期。
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