>> 東方金誠-可轉債周報-條款初探：選擇強贖的轉債發(fā)行人有何特點-231204
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 1040KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
翟恬甜 |
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回顧2023年1-11月末，轉債市場共有70支轉債觸發(fā)提前贖回條款，其中半數(shù)（35支）選擇強贖。研究發(fā)現(xiàn)，強贖轉債平均剩余期限2.61年，短于不贖回轉債的3.19年，因未來促轉股窗口期縮短，發(fā)行人往往有更高的強贖動力；業(yè)績表現(xiàn)與發(fā)行人強贖意愿成正相關關系，由于宣布強贖后發(fā)行人需凍結全額保證金（強贖價格轉債余額），因此盈利能力較強，短期償債壓力較小的發(fā)行人強贖概率更高。
此外，由于公布贖回后轉債持有人密集轉股會對正股價格產(chǎn)生沖擊，轉股稀釋率較低（5%以下）的轉債發(fā)行人強贖概率較高（達到63.64%）。分行業(yè)看，今年計算機、汽車行業(yè)轉債強贖概率最高，分別為80.00%、54.55%，環(huán)保行業(yè)發(fā)行人強贖意愿最低，3次觸發(fā)提前贖回條款，無一次選擇強贖。
市場回顧：上周，轉債市場表現(xiàn)好于權益市場，轉債價格與估值都有上升；一級市場2支轉債發(fā)行，2只轉債上市，合計發(fā)行17.48億元，截至上周五，轉債市場存量規(guī)模8703.31億元，較年初增加315.08億元；上周，新上市轉債中金鐘轉債表現(xiàn)強勢，首日漲停57.30%，信測轉債首日漲超29%；從估值來看，金鐘轉債、信測轉債轉股溢價率約43.22%、32.49%，均高于市場中位數(shù)31.26%，需注意回調風險。
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