>> 華泰證券-今日早參-231205
| 上傳日期： |
2023/12/5 |
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| 512KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),李斌,易峘 |
| 下載權(quán)限： |
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宏觀：金價(jià)表現(xiàn)依然可期
我們?cè)?0月25日的研報(bào)《金價(jià)上漲的宏觀邏輯》中，解析了在真實(shí)利率高企的環(huán)境下，金價(jià)逆勢(shì)上漲之韌性的來源。近期金價(jià)再度攀升近6%至2092美元/盎司（圖表1），且表現(xiàn)優(yōu)于美債外的其他（美元計(jì)價(jià)）主要大類資產(chǎn)，如美國主要股指，歐元，油價(jià)、銅價(jià)等。除了此前報(bào)告中列舉的結(jié)構(gòu)性因素，哪些邊際變化促成了金價(jià)近期的強(qiáng)勁走勢(shì)、這一走勢(shì)是否可持續(xù)？
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)度超預(yù)期。
研報(bào)發(fā)布日期：2023-12-04
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
有色金屬：短期淡季影響暫時(shí)超過情緒面影響
國內(nèi)政策面暖風(fēng)不斷，短期銅、鋁和鋼鐵需求進(jìn)入淡季。但近期第一量子巴拿馬銅礦關(guān)停（22年產(chǎn)量預(yù)期35萬噸），形成的產(chǎn)量擾動(dòng)或?qū)⒅率广~價(jià)短期走強(qiáng)。電解鋁和鋼鐵則步入供需雙弱的格局，短期價(jià)格承壓。針對(duì)黃金，我們認(rèn)為巴以事件影響接近尾聲，近期美國宏觀數(shù)據(jù)走差推升金價(jià)，或也接近階段性頂部。此外，我們認(rèn)為電子產(chǎn)業(yè)景氣度近期逐步企穩(wěn)，相關(guān)電子材料、錫值得關(guān)注；人形機(jī)器人相關(guān)的稀土永磁也值得持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施不確定性，海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性。政策傳導(dǎo)至基本面改善需要時(shí)間。
研報(bào)發(fā)布日期：2023-12-02
研究員
李斌SAC:S0570517050001 SFC:BPN269
馬曉晨SAC:S0570522030001
固定收益：進(jìn)口運(yùn)價(jià)大漲、地產(chǎn)熱度收斂
出行活動(dòng)同比維持韌性，電影消費(fèi)熱度回升。消費(fèi)方面，電影消費(fèi)熱度環(huán)比和同比均回升，票房高于20-21年同期，汽車零售同比保持高增。工業(yè)生產(chǎn)有所分化：總量指標(biāo)方面，水電出力同比略有恢復(fù)，考慮基數(shù)因素后，火電日耗較2019年略有下滑；分行業(yè)指標(biāo)上，建筑業(yè)方面，水泥和黑色供需偏弱，價(jià)格表現(xiàn)分化，庫存小幅走高；制造業(yè)方面，半/全鋼胎開工率高位波動(dòng)，汽車產(chǎn)銷同比維持韌性，而環(huán)比走弱，車企和經(jīng)銷商年底以價(jià)換量消化庫存；紡服織機(jī)負(fù)荷率延續(xù)恢復(fù)，或因寒潮降溫刺激保暖需求+雙十一去庫后紡服企業(yè)補(bǔ)庫推動(dòng)訂單量小幅回暖。上周新房和二手房熱度有所收斂，貝殼KMI在相對(duì)低位。政策方面，需求端，因城施策不斷推進(jìn)，各地用好政策工具箱，在公積金、落戶等政策加碼。供給端，中央表示將做好金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作，推進(jìn)政策落實(shí)落地。保持信貸、債券等重點(diǎn)融資渠道穩(wěn)定，合理滿足民營房地產(chǎn)企業(yè)金融需求。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的不確定性。
研報(bào)發(fā)布日期：2023-12-04
研究員
張繼強(qiáng)SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
吳靖SAC:S0570523070006
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