>> 國泰君安-海外科技行業(yè)跟蹤點評：11月版號回歸，產(chǎn)品潮加速互聯(lián)網(wǎng)游戲復蘇-231205
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本報告導讀：
11月國產(chǎn)版號回歸數(shù)量穩(wěn)定，重點廠商及IP大作獲批，新一輪產(chǎn)品潮推動互聯(lián)網(wǎng)游戲板塊復蘇。
摘要：
投資建議：11月國產(chǎn)游戲版號正式回歸，版號常態(tài)化趨勢不改行業(yè)供給側(cè)推動景氣向上，推薦標的騰訊控股（0700.HK）、網(wǎng)易-S（9999.HK）、心動公司（2400.HK）、嗶哩嗶哩-SW（9626.HK）。
事件：12月4日，國家新聞出版署公布2023年11月份國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔?，本次發(fā)放國產(chǎn)版號共計87款。
11月國產(chǎn)版號重新回歸，多端版號占比提升常態(tài)化趨勢清晰。本批國產(chǎn)游戲版號共計下發(fā)87款，下發(fā)時點有所延遲但下發(fā)批次仍為11月批次，下發(fā)數(shù)量較10月批次持平；全年累計下發(fā)游戲版號931款，其中國產(chǎn)版號累計下發(fā)達到873款，版號下發(fā)節(jié)奏與數(shù)量延續(xù)穩(wěn)定。版號結(jié)構(gòu)上，本批國產(chǎn)版號仍以移動游戲為主，移動、移動網(wǎng)頁雙端、移動客戶雙端、移動客戶主機三端分別有77、2、7、1款，移動游戲占比環(huán)比進一步提升，多端版號占比達到11.5%；游戲類型上，本次移動-休閑益智類游戲數(shù)量25款，環(huán)比增加+18款，休閑益智占比較高。我們認為，此前11月內(nèi)未有國產(chǎn)版號下發(fā)印發(fā)市場擔憂，隨著11月批次重新回歸且版號數(shù)量環(huán)比保持穩(wěn)定，版號常態(tài)化趨勢不改行業(yè)供給側(cè)有望持續(xù)復蘇，推動互聯(lián)網(wǎng)游戲板塊景氣向上。
重點廠商及IP大作獲批，供給全面回歸寒假檔景氣可期。廠商結(jié)構(gòu)上，多個重點廠商均有作品獲批，其中育碧《全境封鎖：曙光》（移動，騰訊代理）、網(wǎng)易《世界之外》（移動）、閱文集團《斗破蒼穹：三年之約》等，同時本批次版號涵蓋多個經(jīng)典IP續(xù)作，包括《誅仙2》《鎮(zhèn)魂街-守護》《斗破蒼穹：三年之約》等，獲批游戲質(zhì)量較高。根據(jù)Sensor Tower，2023年10月全球手游發(fā)行商Top 100中國廠商達到37家，總收入達到19.1億美元，同比+2.7%，延續(xù)同比正增長勢頭；與此同時，根據(jù)Gamelook統(tǒng)計，2023年12月預訂上線的手游產(chǎn)品數(shù)量達到31款，較23H2月均數(shù)量環(huán)比翻倍，其中騰訊《元夢之星》等大作先后定檔，散爆網(wǎng)絡(luò)《少女前線2》、雷霆游戲《超進化無語2》等人氣游戲亦將于本月上線，寒假及春節(jié)檔將迎來高質(zhì)量的產(chǎn)品潮。我們認為，版號常態(tài)化不改與寒假及春節(jié)檔來臨，游戲行業(yè)供給側(cè)將全面釋放，推動港股互聯(lián)網(wǎng)游戲版號景氣向上，重點公司儲備精品上線兌現(xiàn)亦有助業(yè)績及估值雙雙修復，配置價值機會凸顯。
風險提示：行業(yè)監(jiān)管再趨嚴；產(chǎn)品上線進度未及預期；產(chǎn)品上線表現(xiàn)未及預期
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