>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美職位空缺數(shù)繼續(xù)下行，仍建議關(guān)注新的建倉機會-231206
| 上傳日期： |
2023/12/6 |
大?。?/td>
| 460KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
屈濤,張文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
摘要：
昨日貴金屬繼續(xù)承壓，體現(xiàn)市場超前交易的不穩(wěn)定，但是由于美國職位空缺數(shù)據(jù)超預期回落，使得美債利率大跌。根據(jù)我們年報顯示，近期美國通脹確實有回落趨勢，近日公布紐約聯(lián)儲核心通脹分析發(fā)現(xiàn)也有趨弱走向。然而，當聯(lián)邦基金利率期貨預期3月降息，就顯得有些過于激進。10月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)、就業(yè)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)走弱，三季度則顯示韌性，那么我們至少需要一個季度的數(shù)據(jù)才能對未來的預期做出更加篤定的判斷，12月只是一個月，而2024年則有12個月。
但我們并不認為這次破新高后多頭機會就不再。原因是，我們目前數(shù)據(jù)和信息顯示，無論財政端、通脹因素端、需求端、都仍顯示通脹回落以及貨幣轉(zhuǎn)寬路徑，這對貴金屬形成支撐；此外，地緣端巴以沖突戰(zhàn)局再起，也使得溢價持續(xù)。除此之外，破新高也意味著，溢價中樞將抬升，此時價格中樞上移，使得前期頭寸獲得了新的收益，價格也將形成新的安全邊際。根據(jù)我們前期建議，前期建議買入點位Comex在1950-60美元/盎司，白銀在22-23美元/盎司，黃金在469-470元/克，白銀在5650元/千克，之后關(guān)注演繹，目前回調(diào)程度超預期，但我們?nèi)越ㄗh持有，并且關(guān)注新的買入機會。尤其是白銀，根據(jù)通脹預期與金銀比相關(guān)性，我們建議白銀或可擇機再買入，時間點或可在周三小非農(nóng)數(shù)據(jù)公布或非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后。
而從美元指數(shù)看，近期出現(xiàn)企穩(wěn)。但歐元區(qū)PPI開始出現(xiàn)反彈（-9.4%，前值12.6%），PMI數(shù)據(jù)收縮收窄(47.6，前值47.1)，日本選擇擴張財政補貼抵御通脹，勉強維持低利率，都顯示美元指數(shù)反彈受到阻力。
重復觀點：近期通脹預期和美債利率出現(xiàn)明顯走弱，應與中美關(guān)系緩和有關(guān)。在中美關(guān)系緩和背景下，近期俄羅斯柴油出口同樣上升，沙特推遲會議安排減產(chǎn)意料之外情理之中。此外，美國10月財政赤字出現(xiàn)明顯走弱，顯示美國始終顧忌自身財政赤字情況，24年美國財政退坡概率增大。加息趨于終止，財政投鼠忌器，風險溢價存在，因此貴金屬并不看跌，因風險、需求回落、以及通脹因素，價格不排除年底前出現(xiàn)試探前高的超預期表現(xiàn)，這支撐了我們前期建議的抄底買入行為。
白銀因通脹預期數(shù)據(jù)回落（金銀比和通脹預期正相關(guān)），表現(xiàn)相比黃金偏強，新公布LBMA和COMEX白銀庫存數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，使得白銀進一步獲得支撐并向上。
操作策略：前期買入頭寸繼續(xù)持有。前期建議買入點位Comex在1950-60美元/盎司，白銀在22-23美元/盎司，黃金在469-470元/克，白銀在5650元/千克。關(guān)注回調(diào)后新的建倉機會。
風險提示：1.美國貨幣政策變化2.地緣風險發(fā)酵
|
|
