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事件概述：
　　2023年12月4日晚，公司披露子公司禹衡光學(xué)增資擴(kuò)股進(jìn)展，目前已確定增資方為工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）、深圳市遠(yuǎn)致星火私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、長(zhǎng)春市股權(quán)投資基金管理有限公司，增資價(jià)格為32.33元/注冊(cè)資本，各方已簽訂了《增資協(xié)議》，本次增資款主要用于擴(kuò)充光柵尺、角度編碼器產(chǎn)能，提高在工業(yè)母機(jī)領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率，以及研發(fā)適用于半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的高精度光柵尺。
　　分析判斷:
　　多家國(guó)資機(jī)構(gòu)入股，加速禹衡半導(dǎo)體領(lǐng)域研發(fā)拓展
　　具體來(lái)看，三方共同出資7500萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)禹衡光學(xué)新增的231.9375萬(wàn)元注冊(cè)資本，其中，工業(yè)母機(jī)基金出資5000萬(wàn)元，遠(yuǎn)致星火基金出資2000萬(wàn)元，市股權(quán)基金出資500萬(wàn)元。本次增資完成后，禹衡注冊(cè)資本由1,237萬(wàn)元增加至1,468.9375萬(wàn)元，奧普光電持股由原先的65%降至54.74%，工業(yè)母機(jī)基金持股10.53%，遠(yuǎn)致星火持股4.21%，市股權(quán)基金持股1.05%。
　　從出資人背景來(lái)看，根據(jù)Wind和財(cái)聯(lián)社《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》報(bào)道，工業(yè)母機(jī)基金于去年底成立，注冊(cè)資本為150億元，實(shí)控人為蘇州工業(yè)園區(qū)管理委員會(huì)，股東還包括國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金，該基金由財(cái)政部、國(guó)開(kāi)金融、中國(guó)煙草總公司等20家股東發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)資本高達(dá)1472億元，是深耕制造業(yè)、助力中國(guó)制造轉(zhuǎn)型升級(jí)的“航母級(jí)”國(guó)家級(jí)基金，在市場(chǎng)中具有較強(qiáng)引領(lǐng)作用。
　　根據(jù)Wind、天眼查和上海證券報(bào)報(bào)道，遠(yuǎn)致星火基金管理人為深圳市遠(yuǎn)致創(chuàng)業(yè)投資有限公司由深圳資本100%控股，而深圳資本是深圳市國(guó)資委為推進(jìn)國(guó)資管理從管資產(chǎn)向管資本轉(zhuǎn)變、推動(dòng)深圳國(guó)資整體資本運(yùn)作戰(zhàn)略，專(zhuān)門(mén)成立的國(guó)資輔助履職平臺(tái)和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)專(zhuān)業(yè)平臺(tái)。遠(yuǎn)致星火投資企業(yè)還包括賽微電子、至微半導(dǎo)體、新陽(yáng)硅密、晶正科技、云天半導(dǎo)體等，投資集中在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游。今年9月，遠(yuǎn)致星火向福晶科技子公司至期光子增資1億元、向東睦股份子公司上海富馳增資2.82億元。
　　據(jù)Wind，長(zhǎng)春市股權(quán)投資基金背后是長(zhǎng)春市財(cái)政局，主要圍繞長(zhǎng)春市三大支柱產(chǎn)業(yè)及六大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，以股權(quán)投資的形式扶持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)及企業(yè)發(fā)展。
　　我們認(rèn)為，本次多家國(guó)資機(jī)構(gòu)入股，體現(xiàn)了對(duì)禹衡核心技術(shù)和光柵產(chǎn)品的充分認(rèn)可，且在資金和渠道的加持下，禹衡在半導(dǎo)體領(lǐng)域研發(fā)批產(chǎn)有望加速，并有望獲得工業(yè)母機(jī)領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源，為禹衡進(jìn)一步提高產(chǎn)品適應(yīng)性、拓展高端品市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供助力。
　　稀缺的高精度光柵編碼器廠(chǎng)商，下游多點(diǎn)開(kāi)花助力國(guó)產(chǎn)替代加速
　　禹衡光學(xué)是國(guó)內(nèi)光柵編碼器龍頭，其絕對(duì)式光柵尺是國(guó)內(nèi)批量替代進(jìn)口的高端位移傳感器主流產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)絕對(duì)式編碼器長(zhǎng)期依賴(lài)進(jìn)口，德國(guó)海德漢、日本多摩川、西班牙發(fā)格、英國(guó)雷尼紹占據(jù)主要市場(chǎng)。禹衡光學(xué)基于國(guó)家重大項(xiàng)目的技術(shù)積淀，于2019年推出JFT系列絕對(duì)式光柵尺和JKN-2、JKN-8系列絕對(duì)式角度編碼器，產(chǎn)品性能達(dá)到國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域空白。公司拓展軍工、高端數(shù)控領(lǐng)域，最新布局半導(dǎo)體領(lǐng)域，產(chǎn)品稀缺性顯著，深度受益國(guó)產(chǎn)替代。公司高端品處于從0到1階段，據(jù)奧普23年2月16日、5月6日、5月31日、8月9日投關(guān)活動(dòng)表，禹衡2022年高端位移傳感器同比+240%，市占率增長(zhǎng)較明顯，2023年上半年高端品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)2倍。同時(shí)，公司產(chǎn)能充裕，絕對(duì)尺年產(chǎn)能7000條，絕對(duì)式編碼器年產(chǎn)能15-20萬(wàn)臺(tái)，為需求爆發(fā)提供支撐。
　　高端數(shù)控機(jī)床方面，光柵編碼器是決定機(jī)床精度的關(guān)鍵元件。制造業(yè)升級(jí)驅(qū)動(dòng)半閉環(huán)、全閉環(huán)機(jī)床需求加速，疊加存量市場(chǎng)更新迭代，預(yù)計(jì)十四五期間國(guó)內(nèi)高端編碼器市場(chǎng)容量將達(dá)百億元。以五軸數(shù)控機(jī)床為例，三個(gè)直線(xiàn)軸和兩個(gè)旋轉(zhuǎn)軸需對(duì)應(yīng)配套三個(gè)光柵尺和兩個(gè)角度編碼器。近兩年國(guó)內(nèi)外高端數(shù)控機(jī)床，基本全部采用絕對(duì)式光柵尺。公司客戶(hù)包括華中數(shù)控、廣州數(shù)控、沈陽(yáng)機(jī)床、大連機(jī)床、科德數(shù)控、上海機(jī)床等，有望充分利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)及快速響應(yīng)能力搶占份額。據(jù)奧普23年8月28日投關(guān)活動(dòng)表，從今年開(kāi)始，禹衡在重點(diǎn)客戶(hù)方面的切換都已經(jīng)完成了，已經(jīng)進(jìn)入到批量性長(zhǎng)期供貨的階段，后面增長(zhǎng)將較穩(wěn)定。
　　半導(dǎo)體方面，據(jù)海德漢官網(wǎng)和中科院機(jī)構(gòu)知識(shí)庫(kù)，光柵尺可用于半導(dǎo)體生產(chǎn)和檢測(cè)設(shè)備、PCB電路板組裝機(jī)、測(cè)量機(jī)等，應(yīng)用廣泛，需求旺盛。同時(shí)，由于平面光柵尺測(cè)量技術(shù)具有測(cè)量光程短、環(huán)境變化敏感性低的優(yōu)點(diǎn)，理論上其測(cè)量精度能夠達(dá)到亞納米量級(jí)，是保證光刻機(jī)工件臺(tái)定位精度的先決條件。而工件臺(tái)系統(tǒng)作為光刻機(jī)的核心分系統(tǒng)，直接影響光刻機(jī)三大性能指標(biāo)中的產(chǎn)率和套刻精度。據(jù)奧普公告及23年6月16日投關(guān)活動(dòng)表，禹衡光學(xué)編碼器、高精度光柵尺已通過(guò)多家半導(dǎo)體廠(chǎng)家驗(yàn)證與測(cè)試，未來(lái)價(jià)值量比較大。據(jù)本次公告，本次募集資金將用于研發(fā)適用于半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的高精度光柵尺，我們認(rèn)為，隨著后續(xù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力無(wú)窮。
　　機(jī)器人方面，據(jù)奧普在互動(dòng)易披露，禹衡研制的多款超薄、空心軸、絕對(duì)式（或增量式）編碼器已應(yīng)用于機(jī)器人領(lǐng)域。據(jù)奧普22年7月31日、11月1日投關(guān)活動(dòng)表，