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2023H1業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入增長(zhǎng)主要系長(zhǎng)光宇航并表影響
　　2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.55億元，同比增長(zhǎng)42.14%，歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)45.18%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.48億元，同比增長(zhǎng)45.26%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)收與歸母凈利實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)主要系長(zhǎng)光宇航并表影響。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.31/3.14/4.23億元，EPS分別為0.96/1.31/1.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30.5/22.4/16.7倍?？紤]公司在高端光柵編碼器的優(yōu)勢(shì)地位，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司毛利率略有提升，長(zhǎng)光宇航碳纖維復(fù)材放量可期
　　2023H1公司毛利率為37.8%，同比增長(zhǎng)6.47個(gè)百分點(diǎn)，主要系長(zhǎng)光宇航并表后帶來高毛利率的復(fù)合材料收入占比提升所致。長(zhǎng)光宇航從事碳纖維復(fù)材的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)，產(chǎn)品包括箭體/彈體結(jié)構(gòu)件、空間結(jié)構(gòu)件、固體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)噴管等，參與航天項(xiàng)目包括快舟火箭、風(fēng)云衛(wèi)星等。根據(jù)公司公告，碳纖維復(fù)材桁架類結(jié)構(gòu)件已在機(jī)器人領(lǐng)域應(yīng)用，應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)擴(kuò)展，疊加產(chǎn)能擴(kuò)張，未來放量可期。
　　引入戰(zhàn)略投資者，禹衡光學(xué)積極拓展工業(yè)母機(jī)等渠道資源
　　2023年8月7日，公司發(fā)布公告，控股子公司禹衡光學(xué)的自然人股東擬通過公開掛牌將231.9萬元注冊(cè)資本轉(zhuǎn)讓給工業(yè)母機(jī)等相關(guān)領(lǐng)域受讓方，募集資金不低于7500萬元，用于高端位移傳感器研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化投入，并擬將持有的不低于30.9萬元注冊(cè)資本轉(zhuǎn)讓給禹衡光學(xué)員工持股平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)與核心團(tuán)隊(duì)的利益綁定。禹衡光學(xué)是我國(guó)編碼器工程唯一中試基地，高端光柵尺打破海外技術(shù)壟斷，通過此次增資擴(kuò)股，滿足了光柵尺、編碼器產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金需求，進(jìn)一步拓展了渠道資源，獲得了持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望帶動(dòng)公司光柵編碼器收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工業(yè)母機(jī)、人形機(jī)器人等行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；長(zhǎng)光宇航產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；公司客戶拓展不及預(yù)期。