>> 華泰期貨-股指期貨專題：指數(shù)成分股調(diào)整影響及策略-231201
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
高天越,蔡劭立 |
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事件摘要
11月24日，上海證券交易所、中證指數(shù)有限公司官網(wǎng)公告顯示，將調(diào)整多個指數(shù)樣本，調(diào)整方案于12月8日收市后正式生效。
核心觀點
■事件分析
此次指數(shù)調(diào)倉，上證50指數(shù)樣本更換比例為10%，調(diào)整后流通市值提升6.4%，占滬市流通總市值的比重增加2.3%，進一步凸顯上證50指數(shù)的大盤龍頭特征。指數(shù)的科創(chuàng)屬性增強，科創(chuàng)板權(quán)重較年初增加5倍。風格和行業(yè)方面，指數(shù)中成長、金融風格占比提升，調(diào)整后不含鋼鐵行業(yè)個股，電子、軍工比重增加，顯示出新興產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)進入市場前列，加強對市場的影響力。盈利方面，上證50指數(shù)的盈利較調(diào)整前有較大幅度提升，三季度歸母凈利潤增加13%，占滬市凈利潤的46%。
滬深300指數(shù)本次樣本更換比例不足5%，占滬深兩市流通總市值的比重達52%，能更好代表兩市股票的整體表現(xiàn)。由于樣本調(diào)整數(shù)量較少，指數(shù)的行業(yè)構(gòu)成變化不大，但風格權(quán)重分布變化顯著，其中成長風格占比下降5.4%，消費風格市值比重提升4.4%。調(diào)整后滬深300指數(shù)前三季度凈利潤相比調(diào)整前增加3.5%，占兩市凈利潤總額的78.8%，估值仍為四大指數(shù)中的最低水平。
中證500指數(shù)的流通市值覆蓋率保持在15%，調(diào)整后風格變化較小，各風格變動幅度不超過1%。行業(yè)方面，新能源概念加強，電力設(shè)備個股數(shù)量和市值占比增幅最大，有色金屬、通信行業(yè)的市值占比下降。調(diào)樣前后盈利和估值水平變化較小。
中證1000指數(shù)調(diào)樣后市值占兩市總市值的14%，延續(xù)小盤股特性。風格變動與滬深300指數(shù)正好相反，中證1000指數(shù)的成長風格權(quán)重上升1.5%，消費風格占比減少1.3%。指數(shù)中TMT板塊個股數(shù)量增加14個，權(quán)重明顯提升，其中計算機行業(yè)的成分股數(shù)量增加最多，電子行業(yè)市值增加0.8%，對應醫(yī)藥生物行業(yè)的個股數(shù)量和市值占比下降。中證1000指數(shù)前三個季度的歸母凈利潤水平較調(diào)整之前增加5.9%，體現(xiàn)出新興行業(yè)的盈利水平提升，同時估值下滑6%，具備長期投資價值。
■策略
成分股納入指數(shù)的路徑各有不同，不同的納入路徑后續(xù)表現(xiàn)差異明顯。被納入后表現(xiàn)最優(yōu)的成分股納入路徑為：全A→中證500→滬深300→上證50；被納入后表現(xiàn)最差的成分股納入路徑為：全A→滬深300、全A→上證50。
以上證 50 為例，本次新納入的股票有中國船舶（600150）、中國太保（601601）、中國
銀行（601988）、海光信息（688041）、中芯國際（688981）。其中，海光信息從全 A 直
接被納入上證 50，而其他四支則從滬深 300 被納入上證 50。相對歷史歷次調(diào)整成分股，
本次穩(wěn)健型納入偏多，跨越式納入偏少，預期將對指數(shù)產(chǎn)生正面貢獻。
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