>> 華泰期貨-銅日報：原油大幅走低拖累銅價-231207
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
期貨行情：
12月06日，滬銅主力合約開于67,600元/噸，收于68,050元/噸，較前一交易日收盤下降0.22%。當(dāng)日成交量為68,900手，持倉量為150,052手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于67,600元/噸，收于68,050元/噸，較昨日午后收盤下降0.90%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早盤月差上擴(kuò)，但因盤面走低，升水較昨日僅有小幅下調(diào)。早盤盤初，主流平水銅報升水350-370元/噸，好銅如貴溪報420元/噸，金川大板報410元/噸。濕法銅如RT報升水290-300元/噸未有成交。進(jìn)入主流交易時段，市場成交情緒不高，持貨商下調(diào)升水出貨。主流平水銅報價升水330-350元/噸，好銅如金川大板報400元/噸附近。濕法如ESOX與平水銅價差略有收斂，報280元/噸部分成交。隨后主流平水銅價格企穩(wěn)，市場成交平平。至11時前，好銅價格有所下調(diào)，報升水370-400元/噸。濕法價格亦下調(diào)，報升水250-270元/噸部分成交。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)錄得10.3萬人，市場預(yù)期為13萬人，為連續(xù)第四個月不及預(yù)期；就業(yè)人員的工資增長了5.6%，為自2021年9月以來的最低薪資增速。此外，美國汽油庫存超預(yù)期增加542萬桶，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的102.7萬桶。當(dāng)周EIA原油庫存錄得減少463.3萬桶，降幅創(chuàng)2023年9月1日當(dāng)周以來最大，結(jié)束此前連續(xù)6周的增加趨勢，這使得原油價格再度出現(xiàn)大跌，這樣使得銅價受到影響。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅精礦現(xiàn)貨TC維持下行走勢，市場參與者仍在密切關(guān)注長協(xié)談判，另有一些現(xiàn)貨交投在市場上活躍，主流成交在70中位附近，成交量并不多。巴拿馬銅礦暫停運(yùn)營對于長協(xié)談判和現(xiàn)貨市場影響巨大，賣方普遍下調(diào)心理價位。繼續(xù)關(guān)注重點(diǎn)在國內(nèi)冶煉項(xiàng)目進(jìn)展情況及檢修情況。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.3萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅增加，前期部分冶煉廠檢修完成，對產(chǎn)量影響較大，但目前正在逐漸結(jié)束。其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此本周產(chǎn)量小幅增加。預(yù)計(jì)下周冶煉產(chǎn)量或仍小幅回升。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于在高升水與高銅價的局面下，下游加工企業(yè)接受意愿較低，且部分企業(yè)選擇停爐減產(chǎn)，因此周內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)低迷，但后續(xù)隨著現(xiàn)貨升水高位回落，且銅價同樣走低，下游采購情緒回暖，消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。但下周倘若偏弱美元令高銅價得以維系，則消費(fèi)難有樂觀表現(xiàn)。據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計(jì)，11月乘用車市場零售206.2萬輛，同比增長25%，環(huán)比增長1%。
庫存方面，上個交易日，LME庫存為18.21萬噸，較前一交易日上漲0.15萬噸，SHFE倉單較前一交易日下降0.04萬噸至0.28萬噸。SMM社會庫存下降0.46萬噸至5.40萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價為7.23，較前一交易日上漲0.51%。
總體而言，目前美元在持續(xù)走低后出現(xiàn)回升，但就貨幣政策展望而言，并不有利于美元持續(xù)走強(qiáng)，而就供需而言，目前銅品種難尋亮點(diǎn)，但在美元難以形成持續(xù)漲勢的情況下，疊加目前相對低庫存的事實(shí)，因此銅品種仍然建議以逢低買入為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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