>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231207
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX:尾盤石腦油價格略強維持，1月MOPJ目前估價在639美元/噸CFR。今天PX價格繼續(xù)下跌，兩單2月亞洲現(xiàn)貨分別在977、978成交。尾盤實貨1月在965/977商談，2月在976/978商談。市場一單1月亞洲現(xiàn)貨在970成交。PX估價在974美元/噸，下跌5美元。
PTA：
MEG: 12月5日張家港某主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在8880噸附近，太倉兩主流庫區(qū)MEG發(fā)貨量在2900噸附近。
浙江一235萬噸/年的MEG生產(chǎn)企業(yè)近期開工負荷整體有所下降，環(huán)比高點下降幅度在10-15%，后期不排除仍有相鄰產(chǎn)品轉產(chǎn)的可能。
聚酯：海寧一套12.5萬噸聚酯裝置于本周停車檢修，裝置配套生產(chǎn)陽離子產(chǎn)品，預計檢修2周左右。
四川某直紡滌短工廠計劃12月中投產(chǎn)10萬噸中空短纖。
直紡滌短產(chǎn)銷一般，平均60%，部分工廠產(chǎn)銷：50%，20%，50%，80%，100%，20%，80%，50%。
江浙滌絲產(chǎn)銷整體偏弱，至下午3點半附近平均產(chǎn)銷估算在3-4成，江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在75%、30%、30%、20%、100%、60%、100%、30%、100%、60%、55%、20%、0%、40%、50%、60%、30%、70%、80%、20%、0%、0%。
【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：-1 PTA趨勢強度：-1 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：油價夜間大%跌，對二甲苯單邊趨勢偏弱。下行趨勢中原料跌價空間更大，對沖策略多PTA空PX，做空PX-石腦油價差。油價弱勢，芳烴調油溢價將進一步回落。供需層面，供增需減。福化450萬噸PTA負荷提升至8成。11月份韓國出口中國PX36萬噸（+3.64），預計11月PX中國進口量在79萬噸左右。12月份隨著海外裝置PX開工率大幅回升，韓國PX開工率站上80%的年內(nèi)新高，進口數(shù)據(jù)將進一步增加，加上汽油及原油價格疲軟，因此PX-石腦油價差將進一步走縮。PTA-PX05合約盤面加工費180元/噸左右，建議持有。
PTA：成本坍塌，PTA趨勢偏弱。多PTA空PX對沖、1-5反套操作。供應端，?；b置提負荷，漢邦石化計劃重啟，需求端，聚酯裝置開工率隨著瓶片重啟回升至90.9%，PTA累庫壓力緩解，預計供需整體緊平衡。而PX方面供應回升，價格偏弱，PTA加工費或再次擴張，多PTA空PX對沖操作。單邊趨勢而言，我們認為尚未見底，當前處于基差月差同步下行的弱勢格局，現(xiàn)實和預期都無法支撐過高的估值。加上成本偏弱，PTA或繼續(xù)向下讓利。01合約下方支撐下調至5500位置，12月份主力合約向05切換，1-5反套。
乙二醇：多MEG空PTA，1-5正套。港口庫存變動不大，主力單邊4000-4200區(qū)間波動。乙二醇供需總體緊平衡。供應端，中海殼牌48萬噸裝置重啟、浙石化235萬噸裝置降負荷10-15%，未來仍有可能進一步轉產(chǎn)。進口量將進一步縮減，本周到港12萬噸，明顯下滑，港口庫存有望階段性去化。需求端，聚酯工廠節(jié)前的備庫尚未開啟，備庫水平下滑，港口發(fā)貨數(shù)據(jù)降至歷史最低水平，導致月差持續(xù)走弱，基差也長期低位。短期這個交易結構難以逆轉，因此反彈高度預計有限，單邊建議區(qū)間操作。
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