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近期市場(chǎng)對(duì)明年汽車行業(yè)展望較關(guān)注，我們借本報(bào)告分享對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格變化的想法。
　　我們認(rèn)為，2023-2024年可能誕生將載入中國(guó)車市史冊(cè)的“價(jià)格戰(zhàn)”?！皟r(jià)格戰(zhàn)”目前有三個(gè)核心影響因素，其中由于合資價(jià)格、電動(dòng)價(jià)格仍未到底，且空間幅度相對(duì)較大（和以前的價(jià)格波動(dòng)相比），我們預(yù)計(jì)2024年將延續(xù)2023年的價(jià)格壓力，在力度超前的“價(jià)格戰(zhàn)”中，市場(chǎng)格局也將相應(yīng)發(fā)生具有歷史意義的變化。
　　1）因素1：景氣周期中的庫(kù)存壓力有望減弱。行業(yè)明年有望從主動(dòng)去庫(kù)進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)，因此景氣或庫(kù)存對(duì)價(jià)格的影響在明年相對(duì)減弱。
　　2）因素2：部分合資車企仍有降價(jià)空間和動(dòng)能。隨自主電動(dòng)車進(jìn)入10-20萬(wàn)元價(jià)格帶、自主電動(dòng)智能車進(jìn)入20萬(wàn)元以上價(jià)格帶，合資車企的超額定價(jià)和超額盈利在競(jìng)爭(zhēng)之下將被持續(xù)壓縮。截至2Q23，以豐田、寶馬為代表的一線合資車企單車盈利、凈利率仍在行業(yè)高位，且旗下典型車型與典型自主競(jìng)品依然有顯著定價(jià)差異。
　　3）因素3：電動(dòng)車依靠規(guī)模放量對(duì)固定成本的攤薄以及鋰價(jià)下跌，仍有降價(jià)空間，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇提供降價(jià)動(dòng)能。
　　綜合上述因素，尤其2和3，我們估計(jì)典型普通品牌B級(jí)車明年降價(jià)幅度可能還有10%+，豪華品牌B/C級(jí)車降價(jià)幅度可能還有15%+（合資燃油和自主電動(dòng)幅度相仿），具體數(shù)據(jù)，包括行業(yè)利潤(rùn)池變遷數(shù)據(jù)等，可參考正文。
　　雖然價(jià)格戰(zhàn)依然，但格局巨變也在持續(xù)發(fā)生。綜合對(duì)內(nèi)銷（產(chǎn)品力+細(xì)分格局變化）和出口兩方面的考量，我們對(duì)車企銷量進(jìn)行了預(yù)估（詳細(xì)數(shù)據(jù)見(jiàn)正文）：
　　1）增量預(yù)計(jì)較大的車企主要為：奇瑞、比亞迪、長(zhǎng)安、吉利、賽力斯、長(zhǎng)城、小鵬、理想，以及多家車企組成的華為鴻蒙智行。
　　2）減量預(yù)計(jì)較大的車企主要為：大眾中國(guó)、豐田中國(guó)、本田中國(guó)、上汽通用、東風(fēng)日產(chǎn)；
　　3）其中出口增量預(yù)計(jì)較大的車企主要為：奇瑞、上汽、比亞迪、吉利、長(zhǎng)城。
　　4）其中新能源車增量預(yù)計(jì)較大的車企主要為：比亞迪、長(zhǎng)安、吉利、賽力斯、理想、奇瑞、小鵬。
　　此外，雖然新品能否爆款難以預(yù)判，但我們可探究細(xì)分領(lǐng)域格局變化：
　　1）擁擠度偏高：2024年20萬(wàn)元級(jí)（涵蓋15-20萬(wàn)、20-25萬(wàn)元）轎車與SUV，30萬(wàn)元級(jí)（25-30萬(wàn)元、30-40萬(wàn)元）SUV。
　　2）擁擠度偏低，且市場(chǎng)較為關(guān)注：30萬(wàn)元級(jí)轎車、40萬(wàn)元以上SUV。
　　3）潛在細(xì)分藍(lán)海：20萬(wàn)元級(jí)普通品牌的6-7座SUV。
　　投資建議：我們認(rèn)為，明年汽車行業(yè)價(jià)格壓力依舊較大，但電動(dòng)對(duì)燃油的替代、自主對(duì)合資的侵蝕仍持續(xù)發(fā)生。格局巨變之下，整車投資依然以成長(zhǎng)思路為主，關(guān)注自主車企成功新品對(duì)經(jīng)營(yíng)右側(cè)和股價(jià)右側(cè)的催化，其中推薦長(zhǎng)安，基于其相對(duì)穩(wěn)定的基本面+持續(xù)新車上市+外部合作深入；建議持續(xù)關(guān)注問(wèn)界、理想、小鵬、吉利、長(zhǎng)城新品情況。零部件板塊，到明年上半年主要看EPS增長(zhǎng)所實(shí)現(xiàn)的估值切換空間，雖然終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)依舊，但營(yíng)收增長(zhǎng)可對(duì)沖超額年降負(fù)面影響（參考上篇深度）；推薦基本面相對(duì)穩(wěn)定+中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性有延伸的公司，其中基本面穩(wěn)定可與明年車企銷量、產(chǎn)品ASP變化等因素結(jié)合起來(lái)審視，推薦愛(ài)柯迪、銀輪、新泉、星宇、貝斯特、豪能，建議關(guān)注保隆科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、海外市場(chǎng)波動(dòng)、原材料波動(dòng)、價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)預(yù)期樂(lè)觀的核心車企銷量低于預(yù)期等。