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走勢(shì)回顧。2023年1-11月，SW農(nóng)林牧漁行業(yè)整體下跌11.93%，跑輸同期滬深300指數(shù)約2.23個(gè)百分點(diǎn)，跌幅居申萬一級(jí)行業(yè)第十。分季度來看，SW農(nóng)林牧漁行業(yè)Q1上漲1.86%，Q2下跌12.4%，Q3下跌4.58%，10-11月上漲1.98%；細(xì)分板塊中，僅漁業(yè)錄得正收益，上漲2%；種植業(yè)、動(dòng)物保健、農(nóng)產(chǎn)品加工、養(yǎng)殖業(yè)和飼料分別下跌5.6%、5.6%、9.5%、13.2%和19.1%。
　　行業(yè)運(yùn)行展望。（1）生豬養(yǎng)殖：根據(jù)2023年能繁母豬存欄量趨勢(shì)進(jìn)行推算，預(yù)計(jì)2024年生豬供給將緩慢回落，我國(guó)生豬價(jià)格有望逐步回升。預(yù)計(jì)全球大豆及玉米供給整體偏松，預(yù)計(jì)2024年我國(guó)生豬養(yǎng)殖成本或?qū)⒊掷m(xù)回落，生豬養(yǎng)殖盈利有望逐步回升。（2）肉雞養(yǎng)殖：白羽雞方面，2022年全年我國(guó)祖代雞引種量同比下滑了約30%；從祖代雞引種傳導(dǎo)到商品代雞出欄至少需要14個(gè)月的時(shí)間。預(yù)計(jì)明年我國(guó)白羽肉雞行業(yè)的景氣度將有所回升。黃羽雞方面，預(yù)計(jì)供給縮窄與需求增加有望帶動(dòng)我國(guó)黃羽雞景氣度回升。（3）飼料：隨著養(yǎng)殖景氣度回升，飼料產(chǎn)量有望保持增長(zhǎng)。龍頭集中度還有較大提升空間。（4）動(dòng)保：隨著我國(guó)養(yǎng)殖規(guī)?；粩嗌仙俏烈呙缪邪l(fā)進(jìn)展順利，我國(guó)動(dòng)保市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)容。環(huán)保、禁抗、新版獸藥GMP等政策不斷出臺(tái)，行業(yè)準(zhǔn)入門檻不斷提高。（5）種業(yè)：我國(guó)持續(xù)出臺(tái)政策推進(jìn)轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化。目前有37個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種和14個(gè)轉(zhuǎn)基因大豆品種首次通過初審公示，若最終通過審定，我國(guó)轉(zhuǎn)基因玉米、大豆正式進(jìn)入到商業(yè)化推廣階段。（6）寵物：我國(guó)寵物食品市場(chǎng)仍處于快速發(fā)展期，未來有望持續(xù)擴(kuò)容。目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散，國(guó)產(chǎn)品牌正在迅速崛起。
　　維持對(duì)行業(yè)的“標(biāo)配”評(píng)級(jí)。展望2024年，建議布局周期回升，同時(shí)擁抱景氣向好的細(xì)分板塊及優(yōu)質(zhì)龍頭：牧原股份（002714）、溫氏股份（300498）、新希望（000876）、益生股份（002458）、圣農(nóng)發(fā)展（002299）、立華股份（300761）、湘佳股份（002982）、海大集團(tuán)（002311）、中牧股份（600195）、生物股份（600201）、隆平高科（000998）、大北農(nóng)（002385）、中寵股份（002891）、乖寶寵物（301498）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲豬瘟和禽流感等疫病大規(guī)模爆發(fā)，生豬、肉雞等價(jià)格下行，自然災(zāi)害，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推廣不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。