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板塊需求面臨一定壓力，受益成本下降盈利能力提升。2023年1-10月我國(guó)規(guī)上通用設(shè)備、專用設(shè)備制造業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比分別增長(zhǎng)2.10%、0.80%，剔除價(jià)格因素影響后，實(shí)際收入同比分別增長(zhǎng)2.41%、1.10%，盡管略好于規(guī)上工業(yè)企業(yè)整體水平，但在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨多重壓力的大背景下，機(jī)械設(shè)備行業(yè)整體需求增長(zhǎng)亦相對(duì)乏力。1-10月規(guī)上通用設(shè)備、專用設(shè)備制造業(yè)毛利率同比分別提升1.51、1.35個(gè)百分點(diǎn)至18.98%、22.24%；營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率同比分別提升0.49、0.10個(gè)百分點(diǎn)至7.0%、7.77%。1-10月我國(guó)PPIRM累計(jì)同比下降3.60%，PPI累計(jì)同比下降3.10%，年內(nèi)PPI-PPIRM累計(jì)同比數(shù)值由負(fù)轉(zhuǎn)正，受益于成本下降，機(jī)械設(shè)備板塊利潤(rùn)空間有所加大，整體盈利能力有所提升。
　　庫(kù)存周期開(kāi)啟，機(jī)械設(shè)備行業(yè)盈利有望進(jìn)一步改善。將規(guī)上專用設(shè)備、通用設(shè)備制造業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速剔除價(jià)格因素影響（分別剔除相應(yīng)PPI），同時(shí)將產(chǎn)成品存貨同比增速剔除PPIRM進(jìn)行調(diào)整，得出營(yíng)業(yè)收入與產(chǎn)成品存貨實(shí)際同比變化情況。通過(guò)觀察可以看出，2022年兩個(gè)子行業(yè)基本完成了庫(kù)存去化，2023年以來(lái)在實(shí)際收入企穩(wěn)的情況下，產(chǎn)成品存貨同比增速走高，企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的特征顯現(xiàn)。隨著逆周期政策調(diào)節(jié)力度的加強(qiáng)以及擴(kuò)大內(nèi)需政策的綜合效果的顯現(xiàn)，需求收縮的制約有望逐步減弱，企業(yè)進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)存意愿增強(qiáng)有望加大盈利修復(fù)高度。
　　業(yè)績(jī)分化延續(xù)，關(guān)注需求邊際改善+進(jìn)口替代加速主線。盡管我國(guó)制造業(yè)規(guī)模連續(xù)多年位列全球首位，但大而不強(qiáng)的特征較為突出，核心部件對(duì)外依存度較高、高科技領(lǐng)域的技術(shù)依賴性較強(qiáng)等問(wèn)題抑制了制造業(yè)企業(yè)整體盈利水平的提升。短期來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)內(nèi)需求相對(duì)不足、市場(chǎng)預(yù)期較弱等多重因素共振對(duì)我國(guó)制造業(yè)景氣度形成一定的負(fù)面影響。從過(guò)去幾年中美貿(mào)易爭(zhēng)端的演進(jìn)、新冠疫情反復(fù)給供應(yīng)鏈帶來(lái)的負(fù)面沖擊來(lái)看，我國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)迫在眉睫，制造業(yè)供給端補(bǔ)短板及以高端化、智能化、綠色化為抓手的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造有望成為我國(guó)制造業(yè)投資增長(zhǎng)的兩大長(zhǎng)期支撐。往前看，隨著各項(xiàng)逆周期政策的不斷落地生效、原材料成本壓力緩解、多項(xiàng)稅收優(yōu)惠組合政策的延續(xù)和優(yōu)化，機(jī)械設(shè)備板塊整體盈利能力有望進(jìn)一步回升，但通過(guò)各子行業(yè)合同負(fù)債、庫(kù)存變化情況來(lái)看，未來(lái)細(xì)分行業(yè)間的業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象將延續(xù)，建議關(guān)注受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，需求有望邊際改善的工程機(jī)械板塊；受益于制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬的機(jī)器人板塊以及進(jìn)口替代有望加速的工業(yè)母機(jī)板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施效果低于預(yù)期；中美全面關(guān)系進(jìn)一步惡化、地緣政治沖突加劇引致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；美歐經(jīng)濟(jì)潛在衰退導(dǎo)致出口需求下降風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)惡化導(dǎo)致工程機(jī)械需求進(jìn)一步下降風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。