>> 銀河證券-化工行業(yè)2024年年度策略報告：重視成長確定性機會，探尋景氣向上板塊-231205
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大小： |
3408KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
任文坡,孫思源 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年復盤：需求不振致主動去庫，化工行業(yè)盈利承壓
下游需求不振致行業(yè)主動去庫存，化工行業(yè)盈利承壓。前三季度，基礎化工、石油化工歸母凈利潤同比下降45.3%、15.7%。分季度來看，Q3基礎化工、石油化工歸母凈利潤同比增速-27.5%、168.7%，環(huán)比增長0.5%、35.2%。我們認為，當前化工行業(yè)盈利基本完成筑底。
2024年觀點：內(nèi)外需修復有望開啟，把握行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會
市場預期，2024年油價重心有所抬升。我們認為，2024年油價重心或稍有回落，成本端將不再是左右行業(yè)盈利的關(guān)鍵；在內(nèi)外需修復共振、主動補庫存行情下，2024年化工整體景氣度有望上行，存在結(jié)構(gòu)性行情；建議重點把握成長確定性機會，以及關(guān)注供需邊際變化下的景氣上行機會。
重視成長確定性機會，把握強α屬性標的
1）傳統(tǒng)龍頭規(guī)模擴張，成長確定性強。乙烷、煤路線成本比較優(yōu)勢凸顯，布局非石油路線核心資產(chǎn)；鉀肥、疆煤等資源型企業(yè)持續(xù)放量，看好量能驅(qū)動下的業(yè)績彈性；“雙碳”目標下化工行業(yè)供給約束增強，龍頭白馬產(chǎn)能擴張打開新一輪成長空間。推薦寶豐能源、衛(wèi)星化學、亞鉀國際、廣匯能源、萬華化學、華魯恒升等。2）技術(shù)破壟斷下，芳綸、PI、成核劑國產(chǎn)替代正當時。涂覆隔膜驅(qū)動新需求，芳綸龍頭企業(yè)成長可期；高性能PI薄膜海外高度壟斷，國產(chǎn)替代進程正提速；成核劑需求穩(wěn)步增長，行業(yè)龍頭引領國產(chǎn)替代。推薦泰和新材、瑞華泰、呈和科技等。3）自主技術(shù)驅(qū)動發(fā)展機遇，看好廢塑料裂解藍海市場，推薦惠城環(huán)保。
關(guān)注供需邊際變化，探尋景氣向上板塊
1）化纖：我國紡服內(nèi)需已高于疫情前水平，2024年外需有望邊際改善；目前化纖行業(yè)基本處在盈利底部，需求驅(qū)動下盈利改善彈性較大。推薦新鳳鳴、桐昆股份等。2）輪胎：國產(chǎn)頭部品牌居第三梯隊，產(chǎn)銷和市場競爭力持續(xù)提升，向上拓展空間廣闊；主要原材料價格和海運費較歷史高點回落，成本壓力釋放，盈利能力有望維持較高水平。推薦賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等。3）氟化工：HFCs配額管理方案將于2024年正式實施，供需改善下行業(yè)景氣將修復上行；含氟高分子材料有望推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，釋放成長動能。推薦巨化股份、永和股份、三美股份等。
風險提示
原料價格大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，項目達產(chǎn)不及預期的風險，國際貿(mào)易摩擦加劇的風險等。
|
|
