>> 銀河證券-計算機行業(yè)2024年度投資策略：AI三要素共振，AIGC云到端加速推進-231205
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
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| 10246KB |
| 格式： |
pdf 共103頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
吳硯靖,鄒文倩,李璐昕 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2023年復(fù)盤：回顧2023年，受新一輪AI浪潮推動，計算機行業(yè)指數(shù)年初至今累計漲幅15.05%，顯著強于上證指數(shù)及滬深300。但基本面受下游財政承壓等因素影響，前三季度業(yè)績表現(xiàn)不達預(yù)期，2023前三季行業(yè)營收同比增長5.00%，歸母凈利同比增長12.99%，行業(yè)ROE（攤?。?.79%，行業(yè)內(nèi)公司平均毛利率39.95%（同比+1.8pct），凈利率-4.86%（同比+11.32pct）。
2024年核心觀點：行業(yè)明年有望迎來戴維斯雙擊。市場擔心明年地方財政繼續(xù)承壓，導(dǎo)致行業(yè)依然有下行風險。我們認為，2024年計算機行業(yè)有望迎來“戴維斯雙擊”，分子端：AI“三要素”（算力、數(shù)據(jù)、算法）共振，積極財政政策預(yù)期帶來下游需求預(yù)期改善，以及數(shù)據(jù)要素入表，驅(qū)動行業(yè)整體業(yè)績有望觸底反彈；分母端：美聯(lián)儲2024年降息預(yù)期下，若明年國內(nèi)貨幣政策預(yù)期寬松將利好科技成長，流動性改善，有助于估值進一步拔升。
投資建議：AI將開啟第六輪康波，2024年建議把握六大主線：
主線一：算力側(cè)：人工智能驅(qū)動的第六輪康波已現(xiàn)曙光，海外大廠支出指引AIcapex占比繼續(xù)提升，國內(nèi)受政策驅(qū)動及大模型參數(shù)對標海外升級，全球智能算力預(yù)計維持高景氣，未來5年中國智能算力規(guī)模CAGR預(yù)計52.3%。
主線二：數(shù)據(jù)側(cè)：數(shù)據(jù)要素三次價值釋放元年，會計入表推動數(shù)據(jù)價值“顯性化”?！皵?shù)據(jù)入表”將于2024年初實行，我們估算2025年數(shù)據(jù)資本存量市場規(guī)模35.49萬億。建議重點關(guān)注：1）數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的確權(quán)、定價等政策落地時點；2）國資云廠商；3）擁有數(shù)據(jù)資產(chǎn)或數(shù)據(jù)運營權(quán)的企業(yè)；4）數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)復(fù)制與災(zāi)備等服務(wù)提供商。
主線三：算法側(cè)：AIGC大模型從云到端持續(xù)推進，云端繼續(xù)升級，終端大模型呼之欲出，建議重點關(guān)注端側(cè)操作系統(tǒng)層軟件服務(wù)公司。
主線四：終端側(cè)：GPT-4加持的AIPin橫空出世，人形機器人預(yù)計開始爬產(chǎn)，自動駕駛L2逐年穩(wěn)增，L3有望迎來重要拐點，智能手機銷量企穩(wěn)恢復(fù)。
主線五：生態(tài)側(cè)：華為突圍帶動信創(chuàng)生態(tài)變革，鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)持續(xù)走向繁榮。
主線六：場景側(cè)：AIGC+教育、金融、辦公、法律、醫(yī)療有望率先落地。
風險提示：1）技術(shù)研發(fā)進度不及預(yù)期風險；2）地緣政治引發(fā)供應(yīng)鏈風險；3）政策推進不及預(yù)期風險；4）下游需求不及預(yù)期風險；5）貨幣政策不及預(yù)期風險；6）人工智能引發(fā)法律及倫理等風險。
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