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行業(yè)有望持續(xù)復(fù)蘇。2023年前三季度，SW家居用品板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1716.8億元，同比下滑1.8%；歸屬于母公司股東的凈利潤為153.3億元，同比增長16.4%；營收同比下降、凈利潤增長主要由于行業(yè)內(nèi)公司控費(fèi)效果明顯，成本同比有所下降。2023Q3，SW家居用品板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入638.7億元，同比增長3.5%，增速同比提高8.5個(gè)百分點(diǎn)；歸屬于母公司股東的凈利潤為60.1億元，同比增長9.9%，增速同比提高13.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　全球家居市場規(guī)模波動(dòng)增長，預(yù)計(jì)未來保持增長趨勢(shì)。根據(jù)艾媒咨詢，2017-2021年，全球家居市場規(guī)模從4,395億美元上升至4,962億美元，期間CAGR為3.08%。其中，2020年受新冠疫情沖擊，全球家居市場規(guī)模有所下滑，2021年后開始逐步恢復(fù)。艾媒咨詢預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，全球家居市場規(guī)模在未來幾年將保持穩(wěn)健增長，預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到5,546.6億美元，2021-2025年期間的復(fù)合增速約為2.82%。
　　我國智能家居市場規(guī)模穩(wěn)步增長。近年來，隨著科技的發(fā)展以及居民對(duì)生活質(zhì)量的美好追求，科技、智慧等家居產(chǎn)品逐漸成為消費(fèi)新趨勢(shì)，我國智能家居市場規(guī)模近幾年穩(wěn)步增長。2017-2022年，我國智能家居市場規(guī)模從3254.7億元增加至6515.6億元，年均復(fù)合增速為14.9%。
　　投資建議：維持對(duì)家居行業(yè)整體超配評(píng)級(jí)。今年以來，國家相關(guān)部門出臺(tái)多項(xiàng)政策刺激地產(chǎn)鏈相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。家居作為地產(chǎn)鏈中的重要一環(huán)，有望從中獲益。在政策催化下，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期升溫。政策托底下，家居行業(yè)消費(fèi)需求有望被加速激活，后續(xù)趨勢(shì)有望向上。從行業(yè)層面來看，2023年防疫政策逐步放開后，居民消費(fèi)熱情有所回升，同時(shí)地產(chǎn)利好政策不斷，家居出口有望逐步改善，疊加部分原材料價(jià)格企穩(wěn)，預(yù)計(jì)家居行業(yè)基本面有望觸底反彈。雖然目前我國家居行業(yè)競爭格局相對(duì)分散，隨著行業(yè)逐步成熟并走向高質(zhì)量發(fā)展，頭部品牌在渠道、產(chǎn)品、跨界競爭等方面優(yōu)勢(shì)將更明顯，市場份額有望向優(yōu)秀企業(yè)靠攏。建議關(guān)注：深化大家居戰(zhàn)略、進(jìn)一步拓寬家裝渠道的定制家居優(yōu)秀公司，如歐派家居（603833）、志邦家居（603801）等；渠道布局完善、品牌效應(yīng)較強(qiáng)的軟體家具企業(yè)，如顧家家居（603816）、慕思股份（001323）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)因素波動(dòng)導(dǎo)致市場需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。