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投資要點(diǎn)：
　　SW計(jì)算機(jī)行業(yè)今年總體呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑再揚(yáng)”的走勢(shì)，截至12月6日，行業(yè)全年漲幅11.09%。具體來(lái)看，今年初至6月中下旬，OpenAI推出的ChatGPT、GPT-4等大模型引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注，AI算力、應(yīng)用、數(shù)據(jù)等領(lǐng)域漲幅居前，區(qū)間漲幅超過(guò)40%。隨后6月中下旬至10月中下旬，受半年度業(yè)績(jī)、AI產(chǎn)業(yè)推進(jìn)不及預(yù)期等因素影響下，行業(yè)走勢(shì)有所回調(diào)，區(qū)間跌幅接近28%。10月中下旬至今，在數(shù)據(jù)要素、自動(dòng)駕駛、華為計(jì)算等領(lǐng)域帶動(dòng)下，行業(yè)走勢(shì)出現(xiàn)回暖，區(qū)間漲幅接近7%。展望2024年，建議重點(diǎn)圍繞數(shù)據(jù)要素、AI應(yīng)用+終端、華為計(jì)算三個(gè)方向布局。
　　數(shù)據(jù)要素價(jià)值凸顯，政策及產(chǎn)業(yè)推進(jìn)加速。今年中央及地方政府層面都積極出臺(tái)推動(dòng)數(shù)據(jù)要素發(fā)展的政策文件，考慮到數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)據(jù)要素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位，預(yù)計(jì)相關(guān)的利好政策將陸續(xù)出臺(tái)。而產(chǎn)業(yè)方面亦積極探索各種模式，包括數(shù)據(jù)交易鏈的啟動(dòng)、公共數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓，進(jìn)一步加快數(shù)據(jù)要素的流通，預(yù)計(jì)行業(yè)高景氣有望持續(xù)。展望后續(xù)，公共數(shù)據(jù)的市場(chǎng)化流通或?qū)⒙氏嚷涞?，卡位公共?shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的公司以及醫(yī)療、財(cái)稅、金融等相關(guān)垂類領(lǐng)域的數(shù)據(jù)服務(wù)提供商有望受益；同時(shí)，在市場(chǎng)化流通過(guò)程中，對(duì)數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)、加工分析、確權(quán)、安全、交易等環(huán)節(jié)的需求也將持續(xù)釋放。
　　擁抱AI變革時(shí)代，應(yīng)用與終端齊飛。今年在大模型軍備競(jìng)賽背景下算力需求大幅增加，同時(shí)美方加大對(duì)我國(guó)AI芯片管制力度，為國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的崛起提供了巨大機(jī)遇。大模型的后半場(chǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注“應(yīng)用+終端”兩個(gè)變革方向，一是在大模型性能提升、使用門(mén)檻降低后，AI有望深度賦能的應(yīng)用場(chǎng)景。特別是商業(yè)模式可持續(xù)，用戶粘性大、付費(fèi)能力強(qiáng)的領(lǐng)域，如辦公軟件、B端管理軟件等。二是端側(cè)AI逐步走向應(yīng)用后，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的積極導(dǎo)入下，AIPC等硬件有望率先起量，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)。
　　華為“鯤鵬”展翅，“昇騰”萬(wàn)里。華為2020年宣布開(kāi)啟“鯤鵬+昇騰”雙引擎計(jì)算戰(zhàn)略，以鯤鵬920和昇騰910為核心底座，產(chǎn)品涵蓋底層硬軟件到上層應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈條。為了加快計(jì)算生態(tài)的推廣，華為提出“硬件開(kāi)放、軟件開(kāi)源”策略。在華為、生態(tài)伙伴的推動(dòng)下，計(jì)算戰(zhàn)略成效逐步顯現(xiàn)，產(chǎn)品從單點(diǎn)、單行業(yè)應(yīng)用逐步向全場(chǎng)景、多行業(yè)滲透。作為國(guó)產(chǎn)算力的中堅(jiān)力量，華為無(wú)論在技術(shù)水平，還是產(chǎn)品落地、生態(tài)建設(shè)上，都處于第一梯隊(duì)。在算力自主可控的背景下，華為有望深度參與國(guó)內(nèi)算力工程建設(shè)，“鯤鵬+昇騰”產(chǎn)業(yè)鏈亦有望深度受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；下游需求釋放不及預(yù)期；技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等