>> 申萬宏源-天然氣行業(yè)點(diǎn)評(píng)：再提空氣質(zhì)量改善，天然氣大有可為-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
大?。?/td>
| 624KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
王璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
國(guó)務(wù)院印發(fā)《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》，強(qiáng)調(diào)能源清潔低碳高效發(fā)展助力空氣質(zhì)量改善。12月7日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》（以下簡(jiǎn)稱《計(jì)劃》)，目標(biāo)包括：降低全國(guó)地級(jí)及以上城市PM2.5濃度（2025年較2020年下降10%），其中重點(diǎn)地區(qū)包括京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原PM2.5濃度分別下降20%、15%，長(zhǎng)三角地區(qū)PM2.5濃度總體達(dá)標(biāo)；氮氧化物和VOCs排放總量比2020年分別下降10%以上?！队?jì)劃》還設(shè)置了到2025年非化石能源消費(fèi)比重達(dá)20%左右，電能占終端能源消費(fèi)比重達(dá)30%左右的能源發(fā)展目標(biāo)。天然氣作為相對(duì)清潔的化石能源，在完善大氣治理，提升環(huán)境質(zhì)量過程中發(fā)揮重要作用。《計(jì)劃》明確指出持續(xù)增加天然氣生產(chǎn)供應(yīng)，新增天然氣優(yōu)先保障居民生活和清潔取暖需求，并完善包括采銷價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制在內(nèi)的價(jià)格稅費(fèi)激勵(lì)約束機(jī)制。
天然氣是理想的過渡能源，在替代煤炭，促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)升級(jí)轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮重要作用。相較于煤炭等其他化石能源，天然氣更加清潔環(huán)保，對(duì)空氣污染減排、電氣化水平提升有重要作用。2022年，天然氣在我國(guó)一次能源結(jié)構(gòu)中占比8.5%，遠(yuǎn)低于世界23.5%的平均水平，而煤炭占比高達(dá)55.5%，我國(guó)能源結(jié)構(gòu)亟待改善。本次《計(jì)劃》中明確強(qiáng)調(diào)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，加速能源清潔低碳高效發(fā)展。具體而言，要對(duì)煤炭消費(fèi)總量嚴(yán)格控制，削減非電領(lǐng)域煤炭消費(fèi)，在工業(yè)窯爐領(lǐng)域積極穩(wěn)妥推進(jìn)以氣代煤，在北方地區(qū)清潔取暖領(lǐng)域同樣加大民用、農(nóng)用散煤替代力度。我們認(rèn)為天然氣對(duì)煤炭的替代效應(yīng)將長(zhǎng)期持續(xù)，天然氣在能源結(jié)構(gòu)中的地位將不斷強(qiáng)化。
近年我國(guó)天然氣消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，發(fā)展前景仍然廣闊。近年來我國(guó)天然氣消費(fèi)量整體保持穩(wěn)健發(fā)展趨勢(shì)。2011-2021年間，我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量從1307億m3增長(zhǎng)至3726億m3，CAGR達(dá)11.04%。2023年9月，國(guó)家能源局發(fā)布的《天然氣利用政策（征求意見稿）》中已強(qiáng)調(diào)對(duì)城鎮(zhèn)用氣及氣源已落實(shí)、氣價(jià)可承受“煤改氣”優(yōu)先保供。本次《計(jì)劃》再度強(qiáng)調(diào)新增天然氣優(yōu)先保障居民生活和清潔取暖需求，進(jìn)一步彰顯政府主管部門對(duì)擴(kuò)大天然氣應(yīng)用范圍與規(guī)模的決心。根據(jù)國(guó)家能源局《中國(guó)天然氣發(fā)展報(bào)告（2021）》預(yù)測(cè)，2030年我國(guó)天然氣消費(fèi)規(guī)模將達(dá)5500億-6000億m3。根據(jù)該預(yù)測(cè)計(jì)算，我國(guó)天然氣消費(fèi)量在2022-2030年間CAGR有望保持在5.21%-6.36%，仍處于中高速發(fā)展階段。我們認(rèn)為天然氣在工業(yè)燃料、城鎮(zhèn)燃?xì)饧稗r(nóng)村“煤改氣”領(lǐng)域均具有可觀的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?br> 強(qiáng)調(diào)環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策完善，期待聯(lián)動(dòng)機(jī)制執(zhí)行力度持續(xù)加強(qiáng)。在環(huán)境改善、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中，《計(jì)劃》同時(shí)關(guān)注對(duì)市場(chǎng)價(jià)格激勵(lì)約束機(jī)制的完善。2022年冬季受市場(chǎng)氣價(jià)高企，上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制不暢因素影響，城市燃?xì)馄髽I(yè)一度面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。今年以來隨著天然氣上下游聯(lián)動(dòng)機(jī)制不斷完善，天津、石家莊、南京、蘭州等多個(gè)直轄市或省會(huì)城市已經(jīng)上調(diào)居民氣終端售價(jià)，但在全國(guó)范圍內(nèi)居民氣順價(jià)執(zhí)行力度仍待進(jìn)一步增強(qiáng)。本次《計(jì)劃》再次明確指出要建立健全終端銷售價(jià)格與采購價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，落實(shí)好清潔取暖氣價(jià)政策，利好天然氣順價(jià)機(jī)制在全國(guó)范圍內(nèi)更全面、深入地推行。我們認(rèn)為順價(jià)政策的完善有助于推進(jìn)天然氣下游市場(chǎng)化程度深化，保障天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)調(diào)、有序、健康發(fā)展，并將最終加速我國(guó)環(huán)境質(zhì)量改善的進(jìn)程。
關(guān)注城燃業(yè)績(jī)復(fù)蘇及天然氣貿(mào)易機(jī)遇回歸兩條投資主線。（1）城燃公司受益于量增、價(jià)改、舊改三大機(jī)遇，業(yè)績(jī)修復(fù)可期。今年以來全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量同比保持高增，1-10月全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量3217.1億m3，同比增長(zhǎng)7.1%。伴隨全國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，城燃公司銷氣規(guī)模有望長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)。天然氣價(jià)格機(jī)制聯(lián)動(dòng)在全國(guó)多地完善并持續(xù)落地，城燃公司銷氣毛差觸底回升，提振長(zhǎng)期盈利能力。大城市城中村改造項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，利好城燃公司接駁業(yè)務(wù)收入，長(zhǎng)期可帶動(dòng)居民及商業(yè)銷氣量進(jìn)一步增長(zhǎng)，同樣利好城燃公司業(yè)績(jī)回升。推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤(rùn)燃?xì)?、昆侖能源、中?guó)燃?xì)?，港華智慧能源，新奧能源。（2）國(guó)際氣價(jià)中樞回落，進(jìn)口國(guó)際LNG資源至國(guó)內(nèi)的機(jī)遇回歸，推薦A股氣源和地方城燃企業(yè)新天綠能（A+H公司）、新奧股份、九豐能源。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)不及預(yù)期；國(guó)際天然氣價(jià)格高波動(dòng)
|
|
