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本期投資提示：
　　空調(diào)出貨端：外銷同比大幅增長，內(nèi)銷同比微降。2023年10月空調(diào)行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)量949.60萬臺，同比下降0.10%；實現(xiàn)總銷量933.20萬臺，同比上升7.70%，其中內(nèi)銷506.70萬臺，同比下降4.50%，出口426.50萬臺，同比上升26.90%，外銷市場維持高景氣度。
　　空調(diào)零售端：10月空調(diào)線上量額雙位數(shù)上升，線下量額小幅下降，雙線均價同比微降。10月份空調(diào)線下零售量/額分別同比下滑4.8%/6.1%。線上零售量/額同比上升14.16%/10.84%。價格方面，10月線下終端零售均價同比下降0.66%至4387元；線上行業(yè)零售均價由升轉(zhuǎn)降，同比下降2.91%至3253元。
　　冰洗：10月線下零售額有所回升，冰箱均價持續(xù)增長。冰箱10月線下零售額/量分別同比+1.7%/-0.3%，洗衣機線下零售額/量同比+5.4%/3.6%。
　　廚電：10月洗碗機雙線銷售表現(xiàn)分化，煙灶均價上升。傳統(tǒng)大廚電：10月油煙機線下零售量和零售額分別同比-3.9%和-3.7%，燃氣灶零售量和零售額分別同比0.3%和2.9%。新興廚電：10月洗碗機線下實現(xiàn)銷售量2.46萬臺，同比增長43.89%，實現(xiàn)銷售額1.87億元，同比增長46.30%。廚房小家電：10月電飯煲銷量同比上升16.07%，銷額同比下降14.22%，均價同比下降1.73%；破壁機銷量同比下降9.23%，銷額同比下降26.20%，均價同比下18.69%；養(yǎng)生壺銷量、額同比分別+13.63%/+1.14%，均價同比下降10.99%。
　　生活小電器：清潔電器雙線銷售分化，智能投影均價走高。清潔電器：2023年10月掃地機器人線上銷量14.95萬臺，同比下降54.51%，銷售額2.17億元，同比下降54.45%，均價1453.97元，同比提升0.13%。10月吸塵器實現(xiàn)線上銷量34.19萬臺，同比下降34.70%，銷售額1.73億元，同比下降20.87%，均價505.09元，同比提升21.19%。10月洗地機實現(xiàn)線上銷量16.09萬臺，同比下降37.03%，銷售額4.48億元，同比下降24.58%，均價2782.24元，同比提升19.77%。個護電器：10月按摩椅線上銷量6.6萬臺，同比下降39.23%，銷售額3.78億元，同比下降32.35%，均價5752.4元，同比上升11.33%。智能投影：10月投影儀實現(xiàn)線上銷量28.39萬臺，同比下降53.13%，銷售額7.51億元，同比下降35.77%，均價2644.73元，同比上升37.04%。
　　投資要點：2023年以來地產(chǎn)放松政策加速出臺，家電配置價值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：
　　1）地產(chǎn)鏈：從7月21日住建部推進老舊小區(qū)改造，到7月24日政治局會議未提及“房住不炒”，再到7月27日住建部再發(fā)文降首付、降利率、稅費減免以及“認(rèn)房不認(rèn)貸”，8月以來“四限”政策大幅松綁，地產(chǎn)政策風(fēng)向已經(jīng)大幅反轉(zhuǎn)，白電和大廚電板塊具有較強的后地產(chǎn)屬性，相較于其他品類兩者需求與地產(chǎn)相關(guān)性更大。白電板塊首推標(biāo)的為海信家電。三大白電頭部企業(yè)美的、格力、海爾亦會受益。大廚電板塊首推標(biāo)的老板電器。
　　2）出口鏈：成長性板塊估值經(jīng)歷回調(diào)，產(chǎn)品迭代創(chuàng)新可期，推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)推進的石頭科技；推薦空氣炸鍋代工客戶持續(xù)拓展，咖啡機新品類打造第二成長曲線的比依股份；推薦關(guān)注三季度收入持續(xù)改善，控股股東底部增持的小家電出口企業(yè)新寶股份。
　　3）上游核心零部件：盾安環(huán)境：熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲能溫控和機器人業(yè)務(wù)打開新成長賽道；華翔股份：低電價競爭優(yōu)勢顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升
　　風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；國際海運運力不足及運費波動風(fēng)險。