>> 華創(chuàng)證券-環(huán)保行業(yè)2024年度投資策略：把握成長、價值、周期三條主線-231209
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板塊整體表現(xiàn)穩(wěn)健，略微跑贏滬深300。1）從上市公司業(yè)績角度來看，2023年前三季度申萬環(huán)保指數(shù)132家上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入2368.24億元，同比增長3.12%；歸母凈利潤232.01億元，同比增長0.96%，共有57家公司實現(xiàn)歸母凈利潤正增長（去年同期為47家）。從超額收益角度來看，2023年伊始的疫后復蘇行情中環(huán)保板塊啟動較于滬深300稍有滯后。7-8月受益于化債預期和日本核廢水排海事件影響領漲全行業(yè)。自此之后環(huán)保板塊走勢與滬深300大體一致，漲幅互有勝負。截至2023年12月7日收盤，環(huán)保（申萬）指數(shù)相對于滬深300指數(shù)的超額收益率為6.64%。
價值之錨：目前我國經(jīng)濟發(fā)展進入高質(zhì)量發(fā)展階段，強調(diào)“質(zhì)的有效提升”與“量的合理增長”有機統(tǒng)一，持續(xù)高增長的行業(yè)相對稀缺；同時再疊加無風險收益率的持續(xù)走低，投資者的預期回報率和風險偏好均有所下降，高股息、確定性強資產(chǎn)投資性價比凸顯，我們推薦軍信股份、洪城環(huán)境、首創(chuàng)環(huán)保，建議關注重慶水務、三峰環(huán)境、城發(fā)環(huán)境和旺能環(huán)境。
成長旗手：1）科學儀器：受宏觀因素影響，多數(shù)科學儀器公司的主業(yè)環(huán)境監(jiān)測儀器行業(yè)訂單增速承壓，隨著特別國債、化債等經(jīng)濟政策和CCER重啟等環(huán)保政策的陸續(xù)出臺，此類公司的傳統(tǒng)主業(yè)有望在低基數(shù)下迎來高成長；再疊加各類國產(chǎn)替代政策的陸續(xù)出臺，科學儀器公司2024年或有望迎來“底部反轉(zhuǎn)”行情。我們重點推薦聚光科技、皖儀科技、雪迪龍和海能技術。2）新能源環(huán)衛(wèi)裝備：隨著首批試點城市的公布，環(huán)衛(wèi)裝備的電動化趨勢或?qū)⑻崴?，我們推薦新能源環(huán)衛(wèi)業(yè)務占比較高的宇通重工，建議關注裝備優(yōu)勢導入+高質(zhì)量服務運營的福龍馬和智能化裝備與銷售渠道助力環(huán)衛(wèi)服務擴張與提效的盈峰環(huán)境。
周期論劍：2023年以來，全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了美聯(lián)儲加息、地緣沖突、經(jīng)濟面臨下行壓力、大宗商品不斷下行、需求減弱、出口受阻等諸多不利局面下，快速增長的生物柴油、UCO產(chǎn)品也很難拋開大環(huán)境而獨善其身，市價不斷下挫，景氣度下行，歐盟的反傾銷調(diào)查更是讓行業(yè)雪上加霜。如若24年5月歐盟反傾銷調(diào)查這一行業(yè)風險因素出清，再疊加需求旺季的到來，生物柴油行業(yè)仍然具備可觀投資價值，我們推薦山高環(huán)能和卓越新能。
風險提示：政策推進不及預期，市場競爭加劇。
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