>> 華泰證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)專題研究：能繁去化或加速，轉(zhuǎn)基因?qū)彾ㄌ柊l(fā)布-231210
| 上傳日期： |
2023/12/10 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊承慧 |
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此報告為加密報告 |
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本周觀點(diǎn)
1）涌益咨詢等多組第三方數(shù)據(jù)均顯示11月能繁母豬存欄去化幅度或加速。我們預(yù)計行業(yè)現(xiàn)金流壓力加劇疊加局部疫病抬頭或為主因。展望后市，生豬供給壓力或仍充足，去產(chǎn)能預(yù)計是生豬養(yǎng)殖行業(yè)未來2-3個季度的主旋律，周期拐點(diǎn)或于明年顯現(xiàn)。2）12月17日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正式下發(fā)轉(zhuǎn)基因品種審定證書。后續(xù)相關(guān)種企有望啟動新一季轉(zhuǎn)基因種子的銷售與擴(kuò)繁制種，板塊有望受益于行業(yè)擴(kuò)容、壁壘提升、格局優(yōu)化等多重利好。
周專題：11月存欄或加速去化，去化主體或已逐步擴(kuò)散至規(guī)模場
11月涌益咨詢、我的鋼鐵網(wǎng)、博亞和訊監(jiān)測口徑能繁存欄環(huán)比分別-1.57%/-1.92%/-2.82%、較10月環(huán)比降幅分別擴(kuò)大了0.72/1.48/1.42 pct，其中我的鋼鐵網(wǎng)監(jiān)測口徑規(guī)模場存欄環(huán)比-1.92%、降幅擴(kuò)大了1.57 pct。我們認(rèn)為，產(chǎn)能加速去化、尤其規(guī)模場去化或明顯加速，養(yǎng)殖行業(yè)尤其部分成本劣勢的規(guī)模場現(xiàn)金流壓力加劇或是主要驅(qū)動，局部疫病抬頭或為催化劑。展望后市，生豬供給壓力或仍充足。我們預(yù)計年前豬價很難回到盈利水平、年后豬價預(yù)計仍以低迷運(yùn)行為主。去產(chǎn)能預(yù)計是生豬養(yǎng)殖行業(yè)未來2-3個季度的主旋律，周期拐點(diǎn)或于明年顯現(xiàn)。
養(yǎng)殖：生豬產(chǎn)能去化邏輯或不改，白雞產(chǎn)能收縮或逐步兌現(xiàn)
1）生豬：據(jù)博亞和訊，上周生豬價格周環(huán)比-2.89%。生豬供給仍較充足或為主因。年底豬價或仍需持續(xù)觀察供需博弈，但或難出現(xiàn)大幅上漲。建議關(guān)注牧原股份/溫氏股份等。2）上周白羽雞/白羽雞苗周環(huán)比-3.16%/-11.27%。當(dāng)前白羽雞供給仍在相對高位。目前白羽肉雞養(yǎng)殖仍處于虧損區(qū)間，養(yǎng)殖戶淘雞量或已有所增加。若加速淘雞趨勢持續(xù)，或利好后續(xù)白雞產(chǎn)業(yè)鏈價格。建議關(guān)注調(diào)理品產(chǎn)能和銷量占優(yōu)的圣農(nóng)發(fā)展。3）海大集團(tuán)預(yù)估其24年飼料銷量或有雙位數(shù)同比增速。長期來看，公司有望受益于配方優(yōu)化及營銷/生產(chǎn)等優(yōu)勢，市占率有望提升。
種植：轉(zhuǎn)基因品審正式落地，受益市場驗證與政策催化
12月17日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部正式下發(fā)轉(zhuǎn)基因品種審定證書，包括37個玉米品種和14個大豆品種，與初審名單一致。后續(xù)相關(guān)種企有望啟動新一季轉(zhuǎn)基因種子的銷售與擴(kuò)繁制種，板塊有望受益于行業(yè)擴(kuò)容、壁壘提升、格局優(yōu)化等多重利好。近期糧價整體呈反彈態(tài)勢。一般而言，糧食價格上漲/下跌通常會影響農(nóng)民在下一個種植季的種植行為，因此種子價格和銷量的變化一般滯后于糧價，我們預(yù)計2023/24年度種業(yè)高景氣仍有望持續(xù)。我國的轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)，或帶動種業(yè)科技的技術(shù)升級，種子行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容可期。建議關(guān)注隆平高科、大北農(nóng)、荃銀高科、登海種業(yè)等。
寵物：10月寵食出口量及出口單價持續(xù)修復(fù)
10月美元及人民幣口徑下我國寵食出口額同比+14.7%/+18.7%，其中出口量同比+14.6%，美元口徑下出口單價同比基本持平。10月我國寵食出口整體延續(xù)了9月的修復(fù)態(tài)勢。我們預(yù)計在低基數(shù)效應(yīng)及圣誕月等因素的推動作用下，后續(xù)寵食出口有望繼續(xù)修復(fù)。頭部公司與行業(yè)大盤同頻共振，Q4業(yè)績也有望隨之改善。結(jié)合白皮書及雙十一寵食銷售數(shù)據(jù)，我們繼續(xù)維持國內(nèi)寵物經(jīng)濟(jì)欣欣向榮、國產(chǎn)寵牌蒸蒸日上的判斷。建議關(guān)注國內(nèi)寵食龍頭乖寶寵物、出口修復(fù)及國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展的的中寵股份及佩蒂股份。
風(fēng)險提示：豬價不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價格上漲，非洲豬瘟疫情風(fēng)險。
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