>> 國泰君安-工程機械行業(yè)2023年11月挖機銷量點評：11月挖機銷量略低于預期，靜待基建拉動復蘇-231209
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
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| 406KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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本報告導讀：
11月挖機銷量略低于預期，隨萬億國債及房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策出臺，國內(nèi)工程機械行業(yè)有望復蘇。外銷好于預期，海外市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)切換，國內(nèi)企業(yè)積極拓展海外市場。
摘要：
投資建議：出口替代韌性依舊+電動化增效大勢+國內(nèi)地產(chǎn)基建政策扶持，挖機銷量有望復蘇，推薦具備全球競爭力+電動化進展順利的主機廠三一重工/徐工機械、非挖業(yè)務放量的恒立液壓、跟開工率正相關(guān)的建設(shè)機械、高空作業(yè)平臺持續(xù)增長的國內(nèi)巨頭浙江鼎力。
11月挖機銷量略低于預期，內(nèi)外銷環(huán)比正增長。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2023M11銷售挖機14924臺/-37.0%/環(huán)比+2.5%，低于此前CME預期的15600臺。分區(qū)域看，內(nèi)銷7484臺/-48.0%/環(huán)比+10.6%，略低于此前CME預測的7600臺，環(huán)比10月降幅（-40.4%）有所擴大，主要是2022年同期受國三切國四影響，基數(shù)較高；外銷7440臺/-19.8%/環(huán)比-4.5%，低于此前CME預測的8000臺，外銷同比下降主要是進入高基數(shù)階段，海外開拓進入穩(wěn)步發(fā)展期。
基建穩(wěn)增長作用凸顯，工程機械行業(yè)有望復蘇。中央財政將于四季度增發(fā)2023年國債1萬億元，全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，23年擬安排使用5000億元，其余結(jié)轉(zhuǎn)至24年使用，大額長期資金投入利好下游工程建設(shè)起量。2023年工程機械開工率逐步恢復，地方資金緊張限制工程機械行業(yè)復蘇，此次資金支持緩解地方資金壓力，看好工程項目新增量與開工率提升，基建項目對于工程機械穩(wěn)增長作用進一步凸顯。
海外工程進入下一施工階段，工程機械出口增速不減。據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-10月工程機械產(chǎn)品出口2968.46億元/+18.9%，國內(nèi)企業(yè)加速出海。分產(chǎn)品看，2023年10月挖機產(chǎn)品出口銷量同比下降，而起重機械出口增速顯著提升，考慮到項目施工過程中工程機械進場順序，我們判斷海外市場施工進入下一階段，對工程機械需求仍在，僅產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)切換?？紤]到國內(nèi)2022年挖機外銷高基數(shù)影響，出口增速預計趨穩(wěn)，高準入門檻及高利潤率的大型礦機設(shè)備、電動化設(shè)備或為下一外銷增量突破口，持續(xù)關(guān)注具備高技術(shù)積累的國內(nèi)整機企業(yè)。
風險提示：穩(wěn)增長力度不及預期；重點項目推進緩慢。
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