>> 浙商證券-食飲行業(yè)周報(bào)(2023年12月第2期)：酒企年度大會(huì)密集召開(kāi)，“穩(wěn)”和“進(jìn)”為核心關(guān)鍵詞-231210
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2023/12/11 |
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來(lái)源： |
浙商證券 |
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看好 |
作者： |
楊驥,杜宛澤,孫天一 |
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投資要點(diǎn)
報(bào)告導(dǎo)讀
食飲觀點(diǎn)：各酒企年度大會(huì)密集召開(kāi)，關(guān)注24年春節(jié)備貨催化&估值切換下白酒配置機(jī)會(huì)，大眾品估值性價(jià)比凸顯，把握食飲底部區(qū)間投資機(jī)會(huì)。
白酒板塊：各酒企年度大會(huì)密集召開(kāi)，看好24年春節(jié)備貨催化&估值切換下白酒配置機(jī)會(huì)。在白酒基本面強(qiáng)韌性+庫(kù)存批價(jià)趨于合理+仍有潛在催化的背景下，我們對(duì)于白酒行業(yè)的中期表現(xiàn)更樂(lè)觀：①首選成熟單品放量、主銷市場(chǎng)擴(kuò)容的高端酒和區(qū)域酒的核心資產(chǎn)標(biāo)的，主推貴州茅臺(tái)/山西汾酒/迎駕貢酒/今世緣/古井貢酒/瀘州老窖；②同時(shí)關(guān)注高估值高成長(zhǎng)性標(biāo)的，如金徽酒/珍酒李渡；③另關(guān)注事件催化/業(yè)績(jī)彈性強(qiáng)的標(biāo)的，如五糧液（潛在提價(jià)&春節(jié)動(dòng)銷催化）、酒鬼酒（或迎底部反轉(zhuǎn)的次高端名酒）、水井坊/舍得酒業(yè)（泛全國(guó)性次高端名酒）。
大眾品板塊：我們認(rèn)為23年大眾品漸進(jìn)式回暖，復(fù)蘇存在新的消費(fèi)特點(diǎn)，當(dāng)前板塊估值具備性價(jià)比，由此我們總結(jié)大眾品四大投資主線：1）基于當(dāng)前消費(fèi)者希望以更合適的價(jià)格獲得高品質(zhì)產(chǎn)品，我們重點(diǎn)推薦具備“高質(zhì)性價(jià)比”特點(diǎn)的標(biāo)的；2）基于餐飲供應(yīng)鏈的修復(fù)，重視大B和小B在24年修復(fù)明顯的標(biāo)的；3）基本面趨勢(shì)改善明顯/趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的標(biāo)的；4）估值具備性價(jià)比，亟待催化的龍頭白馬公司；本周組合：仙樂(lè)健康、新乳業(yè)、青島啤酒、洽洽食品、勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)?、中炬高新、安井食品?br> 12月4日~12月8日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)下跌2.40%，食品飲料板塊下跌3.27%，肉制品（+1.11%）漲幅居前，調(diào)味發(fā)酵品（-4.28%）、休閑食品（-4.06%）跌幅較大。具體來(lái)看，水井坊（-0.09%）、老白干酒（-1.57%）跌幅較小，瀘州老窖（-5.94%）、迎駕貢酒（-6.82%）跌幅較大；本周大眾品一鳴食品（+22.52%）、惠發(fā)食品（+13.56%）漲幅相對(duì)居前，中炬高新（-8.59%）、蓮花健康（-9.75%）跌幅相對(duì)較大。
【白酒板塊】酒企年度大會(huì)密集召開(kāi)，看好Q4估值切換下的白酒投資機(jī)會(huì)板塊回顧：本周白酒板塊有所調(diào)整
12月4日~12月8日，5個(gè)交易日滬深300指數(shù)下跌2.40%，食品飲料板塊下跌3.27%，肉制品（+1.11%）漲幅居前，調(diào)味發(fā)酵品（-4.28%）、休閑食品（-4.06%）跌幅較大。具體來(lái)看，水井坊（-0.09%）、老白干酒（-1.57%）跌幅較小，瀘州老窖（-5.94%）、迎駕貢酒（-6.82%）跌幅較大。
本周板塊有所調(diào)整，具體而言：1）情緒面：12月5日，穆迪評(píng)級(jí)公司發(fā)布報(bào)告，維持中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)不變，但將評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，影響市場(chǎng)信心；2）基本面：本周貴州茅臺(tái)、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒、習(xí)酒等眾多頭部酒企密集召開(kāi)股東大會(huì)/年度發(fā)展大會(huì)/戰(zhàn)略研討會(huì)，“穩(wěn)”和“進(jìn)”為核心關(guān)鍵詞，基本面保持穩(wěn)定；3）資金面：本周北向資金凈流出57.87億元。
24年春節(jié)時(shí)點(diǎn)偏晚，酒企消化庫(kù)存時(shí)間更加充裕，我們預(yù)計(jì)24年春節(jié)前庫(kù)存有望消化至合理水平，我們對(duì)于白酒行業(yè)的短期及中期表現(xiàn)更樂(lè)觀，看好產(chǎn)品周期向上&區(qū)域紅利釋放的白酒頭部企業(yè)的表現(xiàn)。
酒企年度大會(huì)更新：酒企年度大會(huì)密集召開(kāi)，“穩(wěn)”和“進(jìn)”為核心關(guān)鍵詞
本周，貴州茅臺(tái)、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒、習(xí)酒等眾多頭部酒企密集召開(kāi)股東大會(huì)/年度發(fā)展大會(huì)/戰(zhàn)略研討會(huì)，對(duì)23年工作及24年戰(zhàn)略進(jìn)行總結(jié)和展望，我們認(rèn)為核心關(guān)鍵詞為“穩(wěn)”和“進(jìn)”，既強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略定力，同時(shí)對(duì)24年的發(fā)展目標(biāo)積極進(jìn)取，彰顯白酒行業(yè)的強(qiáng)韌性，我們預(yù)計(jì)頭部酒企24年業(yè)績(jī)確定性仍強(qiáng)。
貴州茅臺(tái)：12月6日下午，貴州茅臺(tái)2023年第二次臨時(shí)股東大會(huì)在茅臺(tái)國(guó)際大酒店召開(kāi)。
12月8日，貴州茅臺(tái)在上證路演中心舉行2023年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，公司董事王莉，副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)蔣焰出席，并就提價(jià)影響、存貨構(gòu)成等話題進(jìn)行了回應(yīng)。1）關(guān)于提價(jià)影響，此次飛天茅臺(tái)酒出廠價(jià)格調(diào)整是公司在近六年未作調(diào)整情況下，嚴(yán)格按照國(guó)家價(jià)格法有關(guān)規(guī)定，充分考量宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)供需變化，堅(jiān)持以市場(chǎng)和顧客為中心，兼顧企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，適度調(diào)整部分產(chǎn)品出廠價(jià)格的正常合理企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為。目前，市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定、價(jià)格平穩(wěn)。2）關(guān)于存貨構(gòu)成，公司的存貨主要由基酒、原材料、產(chǎn)成品等組成。由于茅臺(tái)酒長(zhǎng)期貯存的特殊生產(chǎn)工藝要求，基酒是存貨的主要部分。截至2023年第三季度末，公司存貨409.90億元，同比上升16.51%，環(huán)比上升0.30%，存貨上升主要是基酒存量增加，當(dāng)前庫(kù)存商品占比不到5%、市場(chǎng)動(dòng)銷情況良好。
山西汾酒：12月6日，“風(fēng)勁勢(shì)好正揚(yáng)帆再啟新程向未來(lái)”——2023汾酒全球經(jīng)銷商大會(huì)召開(kāi)。
汾酒集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)袁清茂提出汾酒復(fù)興市場(chǎng)綱領(lǐng)與時(shí)俱進(jìn)的新思路：看清三大勢(shì)能（名酒勢(shì)能、清香勢(shì)能、汾酒勢(shì)能），樹(shù)立四個(gè)邏輯（發(fā)展正確邏輯、補(bǔ)偏救弊邏輯、創(chuàng)新時(shí)代邏輯及踐行卓越邏輯），把握五個(gè)重點(diǎn)方向（把握好科學(xué)營(yíng)銷體系、突破營(yíng)銷管理、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、建設(shè)廠商價(jià)值共同體、提高文化營(yíng)銷能力）。
汾酒股份公司總經(jīng)理助理、營(yíng)銷中心主任、汾酒銷售公司黨委書(shū)記、
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